业绩总结：公司2019年前三季度实现营业收入9.6亿元，同比增长41.2%；实现归母净利润2.3 亿元，同比增长38.9%；实现扣非归母净利润2.2 亿元，同比增长49%。
Q3 业绩增长加速，业绩略超预期。公司上半年收入增长40.1%，Q3 收入3.4亿，同比增长43.1%，较上半年小幅提升，H1 净利润和扣非净利润增速分别为30.6%和45.3%，Q3 单季度增速分别为58.6%和57.1%，较上半年显著提升得益于高毛利产品占比提升，公司前三季度毛利率为65.5%，同比提升1.9%。费用端看，公司前三季度销售费用率和管理费用率分别为19.6%和13.1%，较去年同期均有小幅提升。
核心产品持续高增长，新产品持续接力放量。公司主要产品止血及闭合类、EMR/ESD 类及活检类产品上半年同比增长50%以上，核心产品止血及闭合类上半年增长56%，预计Q3 继续延续实现50%以上的高速增长，EMR/ESD 类前三季度收入90%以上，表现更为亮眼，其他产品均保持稳健增长趋势。我们认为，随着公司产品线持续丰富，新产品的持续接力放量，公司未来三年整体有望继续保持高速增长，其中战略新品黄金刀处于市场推广期，市场反馈良好，有望接力止血夹成为下一个爆款。
内镜诊疗市场空间广阔，公司作为国内龙头有望持续受益。2018 年全球内镜诊疗器械市场规模为55 亿美元，预计将继续保持5%左右的增长速度，我国内镜诊疗渗透率显著低于欧美发达国家，在消化道疾病、胆胰管疾病等诊疗领域市场增长潜力巨大。公司长期深耕内镜诊疗器械领域，形成了六大系列产品群，国内市场龙头地位显著，2016-2018 年公司内镜诊疗业务年均复合增长率高达58.8%，2018 年收入达8 亿元，同比增长49%，预计2019 年将超过10 亿规模，龙头地位将进一步加强。公司现有新老产品梯队齐全，产品线布局丰富，业绩持续高增长可期。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年归母净利润为2.9 亿、4.1 亿和5.2亿元，对应估值分别为75 倍、54 倍、42 倍，给予“买入”评级。
风险提示：产品或大幅降价、新产品研发或不及进展。