事件：2019 年10 月29 日，公司发布三季报，报告期内公司实现归母净利润21.13 亿元，同比减少5.23%；营业收入174.1 亿元，同比增长0.52%；基本每股收益0.71 元，同比减少5.33%。
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三季度净利润环比微降：据公告，前三季度公司实现归母净利润21.13亿元，同比减少5.23%，三季度实现净利润6.1 亿元，同比下降27.2%，环比下降3.57%。
期间费用环比增加：三季度期间费用合计为9.45 亿元，同比下降5.88%，环比增长21.62%，同比下降5.88%；费用率为15.38%，环比增长1.61 个百分点，同比下降0.17 个百分点。前三季度期间费用合计为24.58 亿元，同比下降9.13%；费用率为14.12%，同比下降1.5 个百分点。
所得税税率增加：三季度所得税税率为26.33%，同比增长1.65 个百分点，环比下降2.02 个百分点。前三季度所得税平均税率为27.09%，较去年同时期高3.86 个百分点。据公告，公司2016 年取得《高新技术企业证书》，享受15%的企业所得税税率，有效期3 年，即2019 年理论优惠税率到期，公司目前按照25%税率缴税。目前公司也在进行高新技术企业复审申报工作，通过后将继续享受15%所得税优惠政策。
拟收购集团资产，业绩有望增厚：据公告，公司拟现金收购慈林山煤业有限公司100%股权，共涉及慈林山煤矿本部(60 万吨/年)、慈林山夏店井(180 万吨/年)和李村矿（300 万吨/年）三个矿井，合计产能540 万吨/年。预计下半年李村矿有望达产，盈利能力进一步提高，有望贡献业绩增量。
投资建议：预计2019-2021 年将实现净利润30.16 亿元/31.33 亿元/33.02 亿元。公司业绩包袱消化完毕，公司未来业绩弹性释放可期。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。维持买入-A 投资评级，6 个月目标价10.10 元，对应10 倍PE。
风险提示：1）宏观经济低迷，2）下游行业价格下跌风险；3）股权收购仍存在不确定性。4）高新技术企业申请不通过