公司收入和利润高速增长，符合预期。公司2019Q3 实现营业收入320.3 亿元，同比增长23.5%；归母净利润22.5 亿元，同比增长42.6%；综合销售毛利率28.4%，较上年同期增加2.1 个百分点。加权平均净资产收益率较上年同期增加2.8 个百分点至10.6%。1-9月公司投资收益增长较快，为7.9 亿，较上年同期增加92.7%，其中对合营联营企业的投资收益达5.8 亿。公司2019 年前三季度业绩高增，各项财务指标持续好转。
销售增长较快，投资趋于稳健。2019 年1-9 月公司全口径销售额达到1502.0 亿元，同比增长38.4%，在行业整体销售有所下滑的情况下依然保持较快增长，克而瑞排名13 位。公司1-9 月权益拿地金额342.2 亿，占同期权益销售额的35.1%，预计货值943.2 亿元，略低于同期销售金额，平均楼面价格5480.5 元，是预计销售价格的44.0%，地售比良好，安全边际较高，同时布局趋于二线及长三角珠三角等都市圈内城市。
业绩保障性继续加强。截至9 月底，公司预收款项882.1 亿元，同比增长21.6%，是2018年结算金额的1.56 倍，同时考虑到公司经营效率逐步提升，毛利率处于上升趋势，2019年业绩保障性进一步增强。截至2019H1，公司累计土地储备总计4396.4 万平（预计货值5466.8 亿），可供持续销售2 年以上，其中一二线城市预计未来可售货值占比85.9%（土地储备面积占比76.2%），累计成本地价4322.2 元/平，仅占公司2018 年销售均价的32.8%。
现金流状况改善，杠杆率下降。截至9 月底，公司有息负债规模1131.8 亿，规模保持平稳，其中短期有息债务规模314.4 亿元，占有息负债比例较去年年末下降15.0 个百分点至27.8%，负债结构持续优化。同时，公司资产负债率84.4%，较去年同期减少1.2 个百分点；剔除预收款项后的资产负债率为56.0%，较去年同期减少2.1 个百分点；降低净负债率至142.2%，较去年同期下降65.6 个百分点。公司现金流改善，实现经营性净现金流入113.1 亿元，继续为正，货币资金443.3 亿元，足够覆盖314.4 亿元的短期有息负债。
中民投股权转让落地。公司公告福建捷成受让中民嘉业持有的上海嘉闻50%股权，合并持有上海嘉闻100%股权，从而间接持有阳光城总股本的17.29%，中民嘉业及福建捷成按照公司每股6.16 元的价格为原则进行协商。目前福建捷成未有任何明确减持计划。
维持增持评级，维持盈利预测。公司目前近5500 亿货值，86%位于一二线，安全性高，中民投减持担忧化解。公司管理的精细化和标准化不断推进带来效率的全面改善。公司销售和业绩弹性有望在近两年释放。维持增持评级，维持盈利预测。预计2019-2021 年归属于母公司的净利润为43.9 亿元/59.1/76.1 亿元， 对应归母净利润增速：45.4%/34.7%/28.7%，对应EPS：1.08 元/1.46 元/1.88 元。当前价格对应的PE 为6.1X、4.5X、3.5X。