事件：
珀莱雅发布2019 年三季报。
点评：
营收与利润维持高增长，业绩符合预期
2019 年1-9 月公司实现营业收入20.80 亿元，同比增长+33.35%，Q3 单季度实现营业收入7.52 亿元，同比增长+45.15%。2019 年1-9 月公司实现归母净利润2.40 亿元，同比增长+32.04%，扣非后归母净利润2.38 亿元，同比增长41.50%。2019 年1-9 月公司毛利率为63.85%，同比+0.71pct；销售费用率为39.43%，同比+0.58pct，管理费用率为6.84%，同比+0.31pct，归母净利润率11.54%，同比-0.11%。
“爆品战略”驱动Q3 营收增长提速，电商渠道维持高增长
报告期内，公司精准把握行业趋势，通过投放抖音渠道成功打造出月销超100 万件的爆款单品“黑海盐泡泡面膜”，带动公司营收增长提速，渠道方面，2019 年1-9 月公司电商渠道增速60%+，而线下渠道维持个位数增长。
投资建议与盈利预测
公司是国内大众化妆品龙头，对于渠道和行业趋势把握精准，近年来线上增长红利拉动公司业绩高增长。产品方面，公司主打“爆款策略”，叠加前瞻的内容营销新玩法，主打“年轻”、“有趣”、“好玩”，成功推出多款核心单品。此外，公司灵活面对市场变化，通过代理、并购、合伙制投资等方式持续拓展新品牌新品类，并利用平台化优势赋能中小品牌，积极应对行业变化，力图捕捉行业新风口。三季度随着珀莱雅“泡泡面膜”的爆发，公司收入增长提速，同时，爆品战略获得的大量新客，有望对公司其他产品的销售形成拉动。预计2019-2021EPS 为1.90/2.49/3.1 ， 对应PE 为46.33/35.31/27.91，上调6 个月目标价至99.60 元，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度下滑，品牌市场竞争加剧，新项目孵化不达预期。