报告导读
公司发布2019 年三季度业绩报告。
投资要点
公司三季报业绩依旧靓丽
公司半年报显示2019 年前三季度实现营业收入94.7 亿元，同比增长5.53%；归属于上市公司股东的净利10.42 亿元，同比增长28.66%。扣非净利润10 亿元，同比增长36.83%。单三季度实现净利润4.13 亿元，同比增长49%。
公司中报业绩略超预期
此次公司三季报业绩保持高增，经营性现金流同比增长83.4%；加权平均ROE增加了1.67 个百分点；业绩向好程度超出我们之前的预测。前三季度公司业绩超出我们预期的差异为3 个百分点，按三季度单季度看增速超出我们预期的差异为9 个百分点。
CCL 业务是增长超预期的主要来源
公司此前PCB 业务超出市场预期，使得中报高增。而进入三季度后，公司PCB量价的空间短期已经不大，而经我们调研发现公司CCL 部分产品价格有所上调，因为公司CCL 产能中国第一、世界第二大，轻微的价格向上都能给公司带来净利润不错的增长。
盈利预测及估值
我们上调公司全年净利润预测至14.95 亿元，预计2019-2021 年公司将分别实现营收134 亿、158 亿、178 亿，净利润14.95 亿、19.58 亿、22.36 亿，摊薄后EPS0.66 元、0.86 元、0.98 元，对应PE 为39 倍、30 倍、26 倍。基于公司的行业地位、技术实力，未来的增速和国内外行业环境看，仍具有长期配置价值，维持“买入”评级。
主要风险提示：原材料上涨过快而大幅超过公司产品提价幅度