前3 季度，公司营收同比增长43%，归母净利润增长83%，略超市场预期前3 季度营业收入76.58 亿元，同比增长43%，归母净利润8.67 亿元，同比增长83%。
其中Q3 营收28.66 亿,同比增长37%，归母净利润3.96 亿，同比增长105%，接近预告区间的上限，略超市场预期。
公司前3 季度毛利率25.66%，同比提升2.95，净利率11%，同比提升2.46pct，Q3 毛利率28.78%，环比提升4.77pct，净利率13.85%，环比提升3.02pct。公司3 季度盈利能力加速，主要受益下游5G 等通信类产品需求持续较好，带动公司产品ASP 有所提升，营收端及毛利率较快增长。
5G 产品营收占比测算约25%，南通一期营运营较好测算公司单3 季度PCB 板块营收超20 亿元，同比增长超40%，整体毛利率测算约26%~28%，净利率测算约12%，均环比提升显著。南通一期盈利能力继续提升，一期当前月产值超过1 亿，测算月产能达到约3~3.5 万平方米/月，净利率预计达11%以上。
主要受益来自大客户通信及服务器等需求拉动，同时5G 通信产品出货量提升，带动公司盈利提升。
公司ROE 创新高，各项运营指标保持良好，在建工程大幅增加公司单季度ROE 达9.30%，创历史新高，存货周转天数为63 天、应收账款周转天数79 为天，均环比持平。公司在建工程Q3 末为10.09 亿，环比增加4.46 亿，预计主要系投入南通二期数通项目扩产，预计项目建成后将新增PCB 产能58 万平方米/年，年产值可达15 亿元。
PCB 中游制造领域的优质资产，迎5G 成长周期，维持 “买入”评级根据产业链调研显示，主流基站设备商已加速5G 基站建设需求，预计将进一步推动公司产品量价齐升，预计19~21 年净利润12.70 /17.46/21.92 亿元，yoy 增速分别为82%/30%/30%，对应2019-2020 年PE 40X/29X，公司作为5G 通信PCB 领域的制造龙头，且布局IC 载板赛道长期逻辑顺畅，维持“买入”评级。
风险提示
5G 及IC 载板业务不及预期。