公司发布2019 年三季报，前三季度实现扣非盈利4.21 亿元，同比增长26%，符合预期；公司锂电中游平台战略初见成效，中长期竞争优势明显；维持增持评级。
支撑评级的要点
公司前三季度实现扣非盈利4.21 亿元，同比增长26%符合预期：公司发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入35.01 亿元，同比增长52.80%，实现盈利4.58 亿元，同比增长6.83%，实现扣非盈利4.21 亿元，同比增长25.52%；其中三季度单季实现营业收入13.24 亿元，同比增长44.91%，环比增长15.30%，实现盈利1.95 亿元，同比增长13.11%，环比增长44.37%，实现扣非盈利1.81 亿元，同比增长58.33%，环比增长43.82%。公司三季报业绩符合预期。
盈利能力触底回升，期间费用率保持稳定：公司前三季度毛利率28.41%，同比下降4.77 个百分点，其中第三季度单季毛利率30.83%，同比提升1.17个百分点，环比提升3.51 个百分点；前三季度公司净利率13.48%，同比下降5.32 个百分点，其中第三季度单季净利率15.67%，同比下降3.15 个百分点，环比提升4.01 个百分点，公司盈利能力触底回升。公司前三季度期间费用率13.33%，同比提升0.16 个百分点，其中销售费用率同比下降0.08 个百分点至3.65%，管理费用率同比下降0.47 个百分点至3.31%，研发费用率同比提升0.18 个百分点至4.37%，财务费用率同比提升0.53个百分点至2%。公司前三季度实现经营活动现金流量净额1.84 亿元，同比增长2.65%。
估值
在当前股本下，根据公司三季报和行业情况，我们将公司2019-2021 年每股收益调整至1.63/2.13/2.58 元（原预测每股收益分别为1.68/2.13/2.57 元），对应市盈率为31.8/24.3/20.1 倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；并购业务整合不达预期。