事件：10 月29 日，克来机电发布2019 年三季度报告，2019 年前三季度实现营业收入5.61 亿元，较上年同期上升52.92%，归属于母公司股东的净利润0.70亿元，较上年同期上升65.04%。
Q3 业绩符合预期，利润增速持续上行。分季度看，公司2019Q1 实现收入1.62亿元（+70.57%），归母净利润0.24 亿元（+62.03%）；Q2 实现收入1.86 亿元（+28.75%），归母净利润0.22 亿元（+63.18%）；Q3 实现收入2.13 亿元（+67.22%），归母净利润0.24 亿元（+69.95%）。公司营业收入增长主要系公司柔性自动化装备与工业机器人系统应用业务收入增加所致。
公司2019 前三季度综合毛利率为29.10%，较去年同期上升0.29pct。分季度看，公司Q1/Q2/Q3 毛利率分别为30.13%/27.41%/29.80% ， 分别同比变动-4.58pct/-0.03pct/+0.75pct，毛利率总体保持稳定有升。
三费费率下降，净利率总体处于上行趋势。前三季度公司销售费用率同比下降0.31pct 为0.95%；管理费用率同比下降2.90pct 至4.83%；财务费用率同比上升0.56pct 至0.07%。研发费用达到0.30 亿元，同比增加72.44%。公司三费费率综合为5.85%，同比下降2.62pct。公司前三季度综合净利率为12.48%，同比上升0.92pct。且分季度看，公司Q1/Q2/Q3 净利率分别为14.84%/11.75%/11.33%，分别同比变动-0.80pct/+2.99pct/+0.19pct。，净利率呈上行趋势。此外，公司经营活动现金净流量为0.94 亿元，超过归母净利润34.29%。
大客户招标有所延迟，订单旺季值得期待。截止三季末，公司存货为1.50 亿元，预收账款为0.59 亿元，同比均有所下降。我们判断主要原因为公司主要大客户联合电子等订单招标延迟，三季度以来行业招标活动较多，订单落地值得期待。
盈利预测及评级：我们维持盈利预测，考虑公司股本变动，预计公司19-21 年EPS 分别为0.65/ 0.91/ 1.17 元，对应10 月29 日收盘价PE 为44x/ 31x/ 24x，维持“审慎增持”评级。
风险提示：新签订单及收入确认不及预期，竞争加剧的风险。