公司动态事项
公司发布2019年三季报。
事项点评
新能源客车抢装行情下Q3 业绩环比改善显著
公司Q3 业绩符合预期。由于新能源公交车补贴过渡期于8 月初结束，公司受益于7 月的新能源客车抢装行情，Q3 实现营业收入83.57 亿元，同比增长13.59%，增速较Q2 提高9.39pct，环比增长9.00%；实现归母净利润6.42 亿元，由于去年同期基数较高同比增速略有放缓，同比增长10.44%，环比增长72.58%。Q3 销售毛利率为24.14%，同比下降3.13pct，但环比改善2.04pct；期间费用率为14.05%，同比改善2.35pct，主要原因为研发费用率和财务费用率下降。
客车销量增速远高于行业，中客增长强劲
公司Q3 客车销量达1.67 万辆，同比增长13.21%，环比增长12.53%，同期全国客车总销量为11.52 万辆，同比增长1.27%，公司市场占有率达14.51%，较去年同期上升2.53pct。从具体车型来看，中型客车增幅较大，Q3 销量达到7568 辆，同比增长26.75%，市场占有率达到45.85%，较去年同期上升5.91pct；大型和轻型客车小幅增长，Q3 销量为6429 辆、2714 辆，同比增长3.33%、5.69%，市场占有率为36.07%、3.70%，与去年同期相比基本稳定。
新能源客车市占率大幅提升，市场地位稳固
据第一商用车网数据，Q3 公司6 米以上新能源客车销量达6195 辆，同比增长80.93%，同期全国6 米以上新能源客车销量为1.89 万辆，同比下降3.95%，公司市场占有率达32.85%，较去年同期上升15.41pct，在新能源客车市场的竞争优势显著。
投资建议
预计公司2019年至2021年EPS为1.09元、1.18元、1.28元，对应的PE为13倍、12倍、11倍，维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等。