事件：10月29日，公司发布19年三季报，1-9月公司实现营收171.80亿，同增0.12%；归母净利润21.46亿，同降7.32%；扣非净利润20.13亿，同增4.34%；其中19Q3实现营收62.46亿，同降5.41%；归母净利润9.45亿，同降1.93%；扣非净利润8.99亿，同增4.63%。
毛利率同比提升，加大研发投入：前三季度公司综合毛利率为28.92%，同比提升1.21pct；其中单三季度毛利率为31.37%，同比提升3.35pct，环比提升2.07pct，系信息化占比提升、产品销售比例提高，营业成本下降。公司在泛在电力物联网领域拥有先发优势，积极组建专项攻关团队，加大专项研发投入，单三季度研发费用率6.19%，同比提升1.32pct，环比提升1.77pct。
订单托底19年增长：18年末公司在手订单331亿(+5.83%)，年度新增订单193.7 亿(+11%) ；全年计划实现营收314亿(+10%)，营业成本223亿(+10%)，期间费用36亿，期间费用率进一步下降。
泛在电力物联网、特高压业务将迎来新一轮增长：国网发布《泛在电力物联网白皮书2019》，明确通过2019-2021、2021-2024年“两步走”建成泛在电力物联网；目前泛在电力物联网第一阶段的业务已经全面铺开，Q4相关建设仍将全速前进，有望拉动公司信息通信业务及配用电终端业务发展；去年底开始的特高压新一轮建设将在包括今年在内的未来2-3年贡献公司直流输电相关业务的发展，为公司业绩提供强劲支撑。
投资建议：公司为国内电网信息化、智能化领域龙头，预计公司19-21年EPS为0.94/1.14/1.31元，对应估值分别为22.9/18.8/16.3倍，给予20年23倍估值，维持“买入”评级。
风险提示：电网建设低于预期、竞争加剧、估值风险