投资要点
事项：
公司发布2019年三季报：前三季度实现营业收入81.8亿元，同比-6.5%；归母净利润6.0亿元，同比-42.9%；每股收益0.49元，每股净资产7.20元。
平安观点：
3Q 收入略微下滑，毛利率表现不佳。2019 前三季度实现收入81.8 亿元，同比-6.5%，第三季度收入26.0 亿元，同比-2.0%，好于行业销量表现。
第三季度毛利率25.9%，同比降低2.5 个百分点，估计主要是由于行业景气度仍然较低，产品年降所致。第三季度销管财费用率11.6%，同比提高4.7 个百分点，其中销售费用率和管理费用率都有提高。
从单品到总成，国外技术国内落地。公司在冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统、空气悬挂及电机系统四大领域确定了行业领先地位。TFH 经历一段时间的整合，有望加速获取国内订单，KACO 和 WEGU 国内业务不断实现进口替代，AMK 空气悬架国内落地成本将不断降低，有望导入国内电动车和传统车市场。
新能源汽车配套产品增多，价值量升级。在新能源汽车领域公司与吉利、宁德时代等达成深度合作，在新能源汽车上公司配套产品数量增多，单车配套价值量比传统车型高出10%以上，且公司外延汽车底盘铝合金控制臂，有望打开增长空间。
盈利预测与投资建议：公司市场份额具备提升空间，冷却和减震类产品不断向总成升级。由于行业景气度较低，下调原有业绩预测，预计2019-2021年EPS 分别为0.55、0.64、0.72 元（原有2019-2020 年业绩预测1.14、1.31 元），调整投资评级由“强烈推荐”至“推荐”。
风险提示：1）原材料涨价超预期，上游原材料涨价对公司毛利率造成损失，影响当期利润2）国内市场拓展不及预期，业绩带动主要来源于国内订单释放，国内收入增幅对当期利润影响较大3）年降幅度超预期，公司处于产品拓展期，主机厂过高的年降会对公司业绩造成不利影响。