事件：公司公告三季报，2019Q1-3 实现营业收入3.37 亿元，同比+6.40%。
实现归母净利润1.25 亿元，同比+11.07%。
Q3 净利润稳定增长，现金流保持稳定。2019Q3 公司实现营业收入1.18 亿元，同比+6.76%，归母净利润0.47 亿元，同比+15.19%，我们认为，受到消费电子等下游领域的周期性影响，公司Q3 单季营收略有增长，Q3 净利润增速较Q2 有较大幅度增加。2019Q3 公司经营活动产生的现金流净额为0.44亿元，同比+22.22%、环比-24.14%，最近6 个季度公司经营活动产生的现金流净额总体保持稳定。
Q3 加大研发投入，净利润率提高。2019Q3 公司毛利率为54.94%，同比/环比分别-0.79/-0.74pct ， 期间费用率为14.48% ， 同比/ 环比分别+1.06/-1.45pct，其中研发费用率为9.03%，同比/环比分别+2.91/+2.11pct，我们认为，公司持续加大新产品的研发投入，为未来销售做储备。2019Q1-3公司财务费用为-1272.83 万元，同比+35.56%，主要由于定期存款利息收入增加。2019Q3 公司净利润率为39.47%，同比/环比分别+2.89/+1.82pct。
公司经营情况总体稳定。2019Q1-3 公司预收款项为0.21 亿元，环比-4.55%；应收账款为0.74 亿元，环比持平；存货为0.66 亿元，环比-5.71%。我们认为，总体来看，这三项指标环比均保持较为稳定的水平，体现公司订单、交付、回款等经营情况总体稳定。
5G 带来下游新增长点，公司竞争力强。往明年看，我们认为，5G 有望带来下游的新增长点，公司储备的激光锡焊设备和选择性波峰焊等设备和技术有望提高公司在5G 通信领域的竞争力，叠加募投产能的逐步释放，公司业绩有望重新进入高速增长阶段。
盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为1.77/2.19/2.66亿元，EPS 为1.13/1.39/1.69 元，参考可比公司估值，给予2019 年23-27倍PE，对应合理价值区间为25.99-30.51 元，维持“优于大市”评级。
风险提示。电子制造业投资大幅度下滑；公司新产品推出低于预期；宏观经济大幅度波动。