本报告导读：
19Q3 业绩基本符合预期,随着格力推进适度促销，公司市场份额和业绩增速均有望改善。混改落地在即，高瓴守业能力雄厚，产业赋能业绩稳健增长可期, 增持。
投资要点：
维持盈利预测及目标价，维持增持评级。随着格力推进适度促销，公司市场份额和业绩增速均有望进一步改善。混改落地在即，高瓴守业能力雄厚，产业赋能业绩稳健增长可期。维持2019-2021 年EPS 为4.86/5.47/6.23元，维持目标价70.84 元，对应19 年14.6xPE，维持增持评级。
19Q3 业绩基本符合预期。19Q1-Q3 公司营收1550.39 亿元（+4.3%），归母净利润221.17 亿元（+4.7%），毛利率30.9%（+0.1pct），净利率14.1%（+0pct）；19Q3 公司营收577.42 亿元（+0.03%），归母净利润83.67 亿元（+0.7%），毛利率29.4%（-1.3pct），净利率14.3%（+0pct）。
高基数下空调主业平稳，业绩确定性依旧。19Q3 在同期高基数及行业弱需求下，空调主业相对平稳。产品促销力度明显放大，使得19Q3 公司毛利率同比-1.35pct, 但促销立竿见影，公司份额回升明显。销售费用率同比-0.34pct,毛销差同比微降1pct，其他流动负债环比小幅下降13 亿。渠道掌控力依旧，应付账款及票据同比增加328 亿元，经营现金流净额为327 亿元，同比+117%。考虑到18Q4 利润率的低基数以及公司强大的蓄水能力，19 全年业绩确定性依旧。
高瓴“守业”能力雄厚，产业赋能业绩稳健增长可期。高瓴战略资源储备雄厚，有望帮助格力产业赋能，打造互联网基因，进行全面数字化升级。
随着格力持续推进适度促销，凭借强大的品牌和制造壁垒，公司的市场份额和业绩增速均有望回升,分红率在股权转让落地后亦有望大幅回升。
核心风险：行业竞争加剧，公司股权转让终止。