事件：
公司发布2019 年第三季度报告，第三季度实现营收9.92 亿元，同比增长71.08%，实现归母净利润1.14 亿元，同比增长99.02%；前三季度实现营收26.52 亿元，同比增长64.67%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增长125.1%。业绩增速符合申万宏源预期。
投资要点：
业绩增速符合申万宏源预期，新能源汽车板块表现亮眼。2019 年前三季度，公司实现总营收26.52 亿元，同比增长64.67%。其中，公司新能源汽车业务营收同比增加215%，智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务快速增长。受原材料成本上升、新能源汽车补贴退坡及电机电控行业竞争加剧等因素影响，前三季度公司实现毛利率25%，较上年同期下降4.88 个百分点。受益于规模效应及成本管控，前三季度公司实现期间费用率14.22%，较上年同期减少5.29 个百分点。研发费用为2.26 亿元，同比增长23.50%，占营收的8.52%，维持高投入强度。受益于主营业务高增长，叠加2018 年下半年收购子公司少数股权影响，前三季度公司实现归母净利润2.76 亿元，同比增长125.1%。公司销售回款显著改善，积极采取票据贴现，前三季度实现经营活动现金流净额3.49 亿元，去年同期为-0.9 亿元。
新能源汽车板块毛利率下沉到位，公司毛利率呈小幅回升态势。2019Q1-Q3，公司单季度毛利率分别为24.55%、25.09%和25.27%，呈小幅回升态势。受补贴退坡及竞争影响，电机电控全行业价格走低；2018 年IGBT 等核心元器件价格提升，均带来成本压力和毛利率压制，2019H1 公司新能源及轨道交通产毛利率降至23.15%（2018 年为35.73%）。我们认为目前电机电控综合毛利率20-25%已经处于较低水位。2018 年公司向瑞驰、东风等客户快速拓展，未来有望逐步为北汽新能源外的整机厂提供核心部件。
可转债申请获批，夯实新能车产品研发及生产。公司拟发行不超过6.55 亿元可转债，募资用于麦格米特智能产业中心建设项目、总部基地建设项目、收购怡和卫浴14%股权项目和补充流动资金。公司以自筹资金先行购买怡和卫浴14%股权，近期已完成工商变更登记。
公司9 月份公告，发行可转债申请已获得证监会审核通过。公司有望凭借智能产业中心项目进一步升级核心技术平台，更好地支持新能源汽车相关产品等核心产品的研发和生产；该项目还将建设新能源汽车领域系列产品的生产中心，产品包括MCU 模块、DCDC 模块、OBC 模块和充电桩模块等，促进新能源汽车领域各产品协同发展。
维持盈利预测不变，维持“增持”评级：我们维持盈利预测不变，预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.27 亿、4.25 亿、5.16 亿，对应EPS 分别为0.70、0.90 和1.10 元/股，目前股价对应PE 分别为28、22 倍和18 倍。维持“增持”评级。
风险提示：新能源汽车及轨道交通产品价格下跌超出预期。