投资事件：公司发布2019年三季报：营业收入50.09亿元，同比增长10.1%，归母净利润4.47亿元，同比增长196.4%，扣非归母净利润1.74亿元，同比增长36.6%。
业务稳步推进，利润实现高速增长。报告期内公司业务稳步推进：软件业务实现收入32.46亿元，同比增长0.7%；软件云服务业务实现收入7.83亿元，同比增长125.2%；支付服务业务实现收入4.19亿元，同比增长374.5%；互联网投融资信息服务业务在强监管的环境下实现收入5.29亿元，同比下降38.9%。公司多条业务线稳步推进，驱动整体收入增速10.1%，归母净利润增速高达196.4%，扣非归母净利润增速达36.6%。
云业务加速推进，多项经营指标亮眼。公司软件云服务加速推进，多项指标表现靓丽。从企业规模来看，小微企业云服务业务收入6,715万元，增速200.2%；大中型企业云服务业务收入71,571万元，增长120.0%。从业务形态来看，SaaS业务收入49,761万元，增速161.5%；BaaS业务收入16,659万元，增速144.8%；PaaS业务收入11,021万元，增速28.0%；DaaS业务收入845万元，增速158.7%。从企业数来看，云服务业务的企业客户数为522.22万家，其中累计付费企业客户数为46.84万家，较2019年半年度末增长9%。从预收款项来看，软件云服务业务预收账款57,628万元，比年初增长91.3%。从生态构建角度来看，云市场实现入驻伙伴突破4600家，入驻产品及服务突破7100个。
重视研发投入，新产品体系不断推出，提高公司整体竞争优势。报告期内，公司研发费用11.34亿元，同比增长26.9%，远高于收入增速10.1%。今年以来，公司发布面向大型企业客户NCCloud1909云服务产品，面向成长型企业客户YonSuite云服务产品，全新一代企业云服务平台iUAP5.0产品。公司不断丰富云产品生态体系，提高公司整体竞争优势。
投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS0.79/0.96/1.09元，对应PE85.18/70.27/54.57倍，给予“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，宏观经济不景气导致企业IT支出减少