2019前三季度业绩符合预期
公司公布前三季度业绩：收入28.45亿元，同比增长7.96%；归母净利润3.11亿元，同比增长19.29%；扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长49.52%。符合我们预期。
如期进入加速成长通道，单季度盈利质量同比提升。公司3Q实现收入8.7亿元、同比增长8%，毛利率37%、同比提升7ppt，毛利润同比提升33%。费用管控良好，整体期间费用率基本持平。3Q净利润0.88亿元，同比增长20%，公司如期进入加速成长通道（1Q/2Q净利润同比增长16%/19%）。单季度净利润率10%，同比提升1ppt，盈利质量继续向好。
发展趋势
重申看好各项业务发展前景。1）无线通信：公司是全频段覆盖的无线通信装备研制专家，目前已在多个重点项目获得突破（多模智能终端已获得首个批量采购任务，国内首个通导一体设备研制竞标以第一名成绩入围）。2）北斗导航：已实现全产业布局，在北斗新品等核心技术领域具备先发优势。3）航空航天：拥有自主可控的高等级飞行模拟器，市场开拓进展值得期待。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。公司当前股价对应38.4x/27.5x2019e/2020eP/E，处于历史估值底部。维持目标价12元不变（SOTP估值），对应48x/35x2019e/2020eP/E，潜在涨幅26%。维持跑赢行业评级。
风险
装备订单及交付的不确定性。