季报亮点：1、业绩保持高增。营收和PPOP今年连续三个季度实现高增，三季度较二季度增速略有放缓，但均保持同比两位数增长，其中营收同比增速21.1%，PPOP同比高增速达到23.8%，同时3季度净利润增速保持两位数15.3%平稳高增。2、信贷占比提升：贷款增速在进一步走阔，零售发力带动信贷占比生息资产比例提升2.51个百分点至42.84%。3、净非息收入增速较2季度稍有回落，但保持同比高增，+87.5%（1H19同比+89.7%），占比总营收比例小幅下降3bp至32.7%。
季报不足：1、净利息收入环比下降5%，由规模价格两方面因素导致。2、净息差下行预计更多是负债付息率导致。资产端生息资产收益率环比下降2bp至4.19%，负债端付息率则环比上行8bp。公司存款竞争上存在一定压力，存款环比增速较弱，环比增长-0.75%，同时活期化程度有较大下降。3、资产质量有所下行，但总体可控。不良率环比上升3bp至0.89%，但仍处于较低水平。
投资建议：公司19E20EPB0.96X/0.83X；PE6.10X/5.32X（城商行PB1.02X/0.91X；PE8.78X/7.82X），南京银行营收和PPOP良好增长，净利润连续三季度实现15%高增，非息收入贡献较大，建议保持跟踪。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。