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10月25日，公司公布2019年三季报：2019前三季度公司实现营收17.42亿，同比增长44.61%，实现归母净利3.67亿，同比增长40.48%；实现扣非归母净利3.38亿，同比增长38.97%。第三季度公司实现营收6.49亿，同比增长45.18%；分别实现归母净利、扣非净利1.37亿、1.35亿，分别同比增长31.63%、33.67%；业绩增速符合市场预期。
投资要点：
业绩增长符合预期，毛利率整体略有下滑
19年前三季度公司整体业绩增长符合预期，其中整体毛利率为44.6%，较去年同期略有下滑，预计下滑主要原因包括今年公司部分商业化项目原料占比较高；国内相关业务处于早期快速拓展期，相关业务毛利率偏低，后续随着业务逐步进入成熟状态而有望企稳。Q3当期公司净利率为21%，较去年同期下滑4.3%，主要受所得税计提因素影响。前三季度公司经营活动现金流净额为1.96亿，同比增长1554%；与此同时三季末公司预收账款相比去年底增长193%，显示出公司良好的订单回款及风险管理能力。
各业务板块稳步协调发展，“CMC+临床研究服务”一站式综合服务能力不断提升
公司同时公告了2019全年业绩预告：预计全年公司实现归母净利5.35亿-6.0亿，同比增25%-40%；预计扣非净利增长30%-40%。今年公司加大了对国内创新药企业及欧美中小创新药企的服务力度，积极形成长尾客户群体。此外，公司稳步增长的临床项目订单也为公司储备了大量潜在商业化项目。同时公司持续推进临床研究服务、化学大分子、DoE等业务发展，积极提升“CMC+临床研究服务”一站式综合服务能力。同时稳步拓展多肽、多糖及寡核苷酸等化学大分子业务。
盈利预测与投资建议：预计2019-2020年公司实现归母净利分别为5.64亿、7.29亿，对应EPS 分别为2.44、3.15；对应当前股价的PE分别为51倍、39倍，继续推荐，维持“买入”评级。
风险因素：汇率波动的风险、业务拓展整合不及预期的风险