事件：公司发布2019 年三季报，前三季度实现营收642.4 亿元，同比增长9.3%；归母净利润为41.3 亿元，扣非后归母净利润7.1亿元，同比扭亏为盈。其中第三季度实现营收196.3 亿元，同比增长1.55%；归母净利润为26.57 亿元，同比增长370.7%。同时发布2019 年全年业绩预告，预计实现归母净利润43-53 亿元。
业绩处于预告区间中值附近，符合预期。第三季度实现营收196.3亿元，同比增长1.5%;净利润26.6 亿元，同比增长370.7%。公司聚焦主流市场和主流产品，提升公司经营质量，费用管控持续优化。公司持续增强核心技术研发投入和人才储备，前三季度研发投入达93.6 亿元，占营收比例为14.6%，较上年同期的14.5%上升0.1 个百分点。
5G 新产品多点开花，下游市场需求逐步打开。中兴通讯自研系列化AIEngine 支持5G 全场景智能化，NFV 在全球部署超过500个商用和PoC 案例。承载产品市场持续格局优化，5G 承载端到端产品大规模部署，累计发货达2 万台。我们认为随着5G 网络建设加速，下游的普通用户、政企客户等需求会逐步打开，2020年5G 换机潮在即，将带动消费电子和政企业务继续回暖。
5G 建设进入快车道，定增获批增强公司竞争力。中兴通讯全面参与中国5G 网络规模部署，在全球获得超35 个5G 商用合同，与全球60 多家运营商展开5G 深度合作。公司定增预案获得证监会批准，募集资金总额不超过130 亿元，主要将用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”和“补充流动资金”，前者包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能等技术研究和产品开发。此次定增获批，将大幅提升公司在5G 上的研发投入，巩固公司核心竞争力。
投资建议：我们继续看好主设备赛道以及中兴通讯的龙头地位，Q4 运营商集采将进入高峰，公司市场份额稳定，受益确定性强。
我们上调2019-2020 年净利润预测分别为50.8/72.4/94.1 亿元，对应EPS 分别为1.21/1.73/2.24 元，维持“增持”评级，维持目标价38 元。
风险提示：5G 建设进度不及预期；消费者业务竞争力下滑；