公司业绩符合预期。公司2019 年前三季度实现营业收入276.28 亿元，同比增长19.06%；归属于上市公司股东净利润22.13 亿元，同比增长22.33%；扣非后归属于上市公司股东净利润20.80 亿元，同比增长16.59%，对应EPS 1.26 元。其中Q3 单季营收93.79 亿元，同比增长19.03%；归属于上市公司股东净利润6.17 亿元，同比增长19.61%。公司业绩符合预期。
工业板块持续强劲增长。报告期内，公司工业板块保持快速增长态势，子公司中美华东实现营收83.90 亿元，实现净利润18.52 亿元，分别同比增长29.88%和26.99%；预计公司核心产品百令胶囊增长15%左右，阿卡波糖增速超30%，免疫抑制剂类增速接近30%，吡格列酮二甲双胍受益于新进医保目录持续放量，增速在100%以上。报告期内，公司商业板块、医美及其他业务合计实现营收192.38 亿元，同比增长14.89%，商业板块持续向好，医美板块持续加大推广力度。报告期内，公司完成与MediBeacon 公司战略合作协议签署，公司将获得MediBeacon 公司拥有的全部产品在中国大陆等25 个亚洲国家或地区的独家商业化权利，将与公司慢性病领域产生协同效应，增强竞争力。
费用控制良好，研发力度持续加大。报告期内，公司销售毛利率为32.34%，同比上升2.83pp；销售净利率为8.34%，同比上升0.11pp；销售费用率为 16.55%,同比上升1.99pp；管理费用率为2.80%，同比上升0.58pp；财务费用率为0.40%，同比上升0.22pp，公司期间费用控制良好。报告期内，公司研发费用为7.12 亿元，同比增长52.84%，预计全年研发投入达10 亿元左右，研发力度持续加大，中美华东组建全球新药创新中心，覆盖从临床前研究到新药申请的全链条新药研发过程，逐渐接轨国际创新药物研究规范，目前已完成10 余个创新项目的立项，公司各在研项目顺利推进。
盈利预测：我们预测公司2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为28.33 亿元、34.19 亿元、40.88 亿元，对应 EPS分别为1.62 元、1.95 元、2.34 元，当前股价对应 PE 分别为16.1/13.4/11.2，维持“推荐”评级。
风险提示：核心产品销售不达预期的风险；药品招标降价的风险；新产品研发不达预期的风险。