面板供过于求，价格持续下行，静待行业周期拐点来临。
公司发布三季报：2019 年前三季度实现营业收入857.22 亿元(+23.40%)，归母净利润18.52 亿元(-45.18%)，扣非归母净利润为-1.89 亿元(-110.13%)，公司营收稳健增长，但面板行业供过于求，价格持续下行，导致公司净利润大幅减少，业绩低于预期。 我们维持我们的观点不变，中期来看由于未来2-3年内新增供给大于新增需求，行业将持续处于下行周期，但是长期来看由于海外竞争对手逐步退出，LCD 竞争格局有望逐步优化。考虑到LCD 价格低迷，我们下调公司盈利预测，预计2019-2021 实现年归母净利润为22.68（-6.93）/38.06（-4.82）/60.91（-0.12）亿元，对你EPS 分别为0.07/0.11/0.18元，对应当前PE 估值分别为60/36/22 倍。维持“强烈推荐”评级。
面板价格承压下行、公司营收保持稳健增长，行业地位愈加稳固
单季度来看，公司Q3 单季度实现营收306.83 亿元（+18.05%），归母净利润1.84 亿元（-54.49%），扣非归母净利润为-8.4 亿元（-800.53%）。报告期内高世代产能快速释放，市场需求不振，面板价格持续下滑，但是公司通过深耕细分市场，充分利用技术和产能优势实现各个细分市场占有率稳步提升，行业地位持续提升。费用率方面，公司继续优化管理和经营效率，Q3 公司销售费用率下降至2.33%（-0.62pct），管理费用率为4.16%（-1.04pct），受益于财务结构优化，公司财务费用率为1.61%（-1.62pct），报告期内研发投入持续增加， Q3 研发费用为45.32 亿元，同比大幅增加75.05%。
公司创新转型战略有序推进，长期看好
公司未来发展分业务来看，公司LCD 业务兼具周期和成长属性，公司在高世代面板产线上具有明显优势，未来随着市场对大尺寸面板需求的增加，有望进一步抢占更多市场份额，进一步强化龙头地位；OLED 方面，公司打破三星的垄断，成为继三星后的第二大AMOLED 面板厂，产能释放后需求确定性强。此外，公司有序推进战略转型，目前在医疗影像、基因检测、智慧视窗、指纹识别以及智慧政教等产品方面均进展顺利，有望为公司长期成长添加动力。
风险提示：面板价格下行风险；OLED 良率改善低于预期；需求不及预期