事件描述
1、公司发布2019 三季报，2019 前三季度，公司实现营收95.60 亿，同比增长72.72%，实现归母净利润15.56 亿，同比增长27.7%；2 、公司预计2019 年归母净利润为20.5-21.5 亿， 同比增长103.27%~113.19%。
事件评论
公司2019Q3 延续此前高增长趋势，手游表现超预期，在《精灵盛典》带动下，单季度营收取得新高，归母净利润保持高增长，Q4 业绩表现依然强劲。1）Q3 单季度，公司实现收入34.89 亿，同比增长56.29%，环比增长23.55%，实现单季度营收新高，主要受Q3 上线新游戏《精灵盛典》带动；2）Q3 单季度实现归母净利润5.23 亿，同比增长25.37%，环比下降9.67%，主要由于公司加大《精灵盛典》推广，销售费用大幅提升，净利率有所下降。
公司Q3 销售费用大幅提升，主要由于《精灵盛典》加大推广所致，预计Q4 销售费用率有所下降，公司财务表现健康，现金流表现亮眼。1）2019 前三季度销售费用57.73 亿，同比增长161.9%，Q1-Q3 分别为21.42 亿，14.90 亿，21.41 亿，Q3 由于《精灵盛典》上线，销售费用提升，故相比Q2 大幅提升。2）公司现金流表现亮眼，2019 前三季度经营性现金流净额18.97 亿，高于净利润，说明公司买量运营策略有效，经营情况很好，现金储备充裕。
公司研发投入持续增长，储备产品丰富，将发行多款精品游戏，深入挖掘传奇/奇迹IP，同时拓宽SLG、二次元等细分领域，布局多细分领域，依靠“量化运营”的方式保证后续增长的确定性。
公司经营模式走向正循环，员工持股计划激励彰显管理层未来发展信心，我们认为，公司战略清晰，打法行之有效，未来增长动力强劲。我们提升关于公司的盈利预期，预计2019-2021 年公司净利润分别为21.04 亿、24.62 亿，28.13 亿，对应PE 分别为17.35 倍，14.82 倍，12.98 倍，给予“买入”评级。
风险提示： 1. 游戏行业增长放缓
2. 公司新产品延期发布。