事件 研究部
公司发布2019 年三季报，公司19Q1-Q3 实现营业收入12.12亿元，同比增长14.77%；实现归母净利润3.59 亿元，同比增长52.26%；实现扣非后归母净利润 3.09 亿元，同比增长40.24%。公司Q3 单季度实现营业收入3.97 亿元，同比增长21.28%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长150.62%。
点评
三季度收入利润增长提速,眼部产品收入占比提升：2019年1-9月,公司实现了8.15亿元营业收入，同比增长14.77%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长52.26%。公司Q3单季度实现营业收入3.97亿元，同比增长21.28%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长150.62% 。单季度看， 公司2019 年Q1/Q2/Q3 单季度实现营收3.65/4.5/3.97亿，同比增长8.9%/14.4%/21.3%，收入持续提速。预计主品牌丸美收入增速加快，春纪、恋火品牌仍处调整中。分品类看，Q3单季度眼部、护肤、洁肤类实现收入1.43、1.91、0.55亿元，占收入比为37%、49%、14%，眼部产品收入占比相比H1提升9.4pct。
电商渠道销售增速加快，线下百货及美容院渠道维持高速增长。公司前三季度线上渠道增速在20%左右，增速有一定提升，主因在于公司加大对电商的重视以及实施了一系列线上营销的玩法；线下渠道方面，日化店渠道增长在10%左右，美容院渠道新增口服液生产线，其增速达到30%，百货渠道在高端产品的推动下录得了25%增长，美容院及百货渠道依旧维持高增长。
毛利率提升，销售费用下降，公司盈利能力进一步得到提升。2019年Q1-Q3，公司毛利率同比-0.25pct至67.95%，销售费用率同比-4.82pct至30.18%，管理费用率同比+0.26pct至5.17%。单季度看，公司三季度毛利率同比+0.07pct至66.97%，管理费用率同比+1.55pct至6.53%，销售费用率同比-13.84pct至32.16%，主因与营销费用错季投放有关，预计随着四季度“双十一”传统旺季到来，全年营销费用与去年持平。
风险提示：
公司双十一销量不及预期；化妆品行业竞争加剧；