事件
公司发布2019 年三季报，公司19Q3 实现营业收入5.62 亿元，比上年同期增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，比上年同期增长49.46%。
点评
前三季度营收稳健增长：爱婴室前三季度实现直营门店销售收入15.45亿元，份额占比88.73%，收入同比增长15.65%;电商业务销售收入0.49亿元，份额占比2.79%，收入同比增长78.07%。分品类来看，奶粉类营业收入达到8.19亿，占总营收的47.02%。棉纺类的毛利率为所有品类中最高，达到40.28%，除棉纺类、玩具类和车床类毛利率有所下降，其余品类毛利率均有提升，其中食品类同比增长6.37%，奶粉类同比增3.59%，用品类增1.34%。
前三季度盈利能力稳健向好：1）盈利水平保持业内领先，利润率持续提升。2019前三季度公司毛利率同比提升2.22pct至29.55%，带动净利率同比增加0.69ptc至5.01%。2）展店加速带动销售费用率和管理费用率均略有上升。2019前三季度期间费用率同比增长1.99pct至23.24%，其中销售费用率同比上升1.44pct至19.99%，管理费用率同比上升0.55pct至3.25%。3）展店加速致使存货有所增加，拖累经营活动现金流。2019前三季度存货5.74亿元，同比增长24.2%，经营活动现金流出0.21亿元，主要为公司增加支付上年末计提税金以及增加备货所致。
公司开店节奏加快，门店储备充分：2019全年计划净开50-60家门店（不包括重庆收购门店），新开70-80家。华东布局方面前三季度实现新开门店34家，主动淘汰13家不符合发展要求或盈利能力不佳的门店，净增21家，公司完成重庆泰诚51.72%股权的并购，增加其所属门店18家，公司将以重庆为中心，拓展西南市场业务，布局区域发展新机会。储备门店方面，已签约待开业门店达33家，其中15家位于上海，6家位于浙江。截止2019年第三季度，公司拥有266家门店，主要仍分布在江浙沪及福建，公司通过并购已进入到重庆市场，目前已签约深圳门店，下半年进驻深圳。
风险提示：
出生率下降；自有品牌开发进展低于预期，影响公司整体毛利率的提升；外延扩张带来经营治理、团队融合上的新挑战，短期可能费用增长压力较大；新店占比增加，门店孵化期间收入较低，导致单店平均收入有所放缓。