公司发布19 年三季报：前三季度实现营收259.71 亿元，同比增长17.27%；实现归母净利润8.61 亿元，同比增长10.76%。三季度单季实现营收113.67亿元，同比增长21.68%；实现归母净利润4.71 亿元，同比增长22.39%。
支撑评级的要点
三季度进入出货旺季，业绩回升明显。三季度单季公司营收同比增长21.68%，环比增长64.03%，归母净利润同比增长22.39%，环比增长183.21%。 三季度业绩回升明显主要原因为：1）第三季度通讯类及消费电子类产品进入出货旺季，营收大幅增加。同时，产能利用率提升带动盈利能力提升。三季度公司综合毛利率为10.13%，环比提升0.63 个百分点，净利率为4.15%，环比提升1.74 个百分点。2）工业类产品营收成长较大。
UWB 应用场景广泛，有望带来新的商业机会。UWB 技术能够将定位精度缩小至10 厘米以内的范围，实际应用中精度还能进一步缩小至5 毫米级别。高精度定位应用场景广阔，包括物联网设备、人的定位和机器的定位等。同时， UWB 具有高速数据传输功能，在设备互联互通、近距离高速、高精度信息传输方面潜力较大。2019 年公司无线通讯产品业务新增UWB 模组，未来UWB 技术将在更多产品和应用场景中的推广，有望为公司带来更多商业机会。
5G 毫米波天线模组有望带来新的成长机遇。2019 年为5G 商用元年，2020年5G 手机有望批量上市，北美、欧洲和日韩市场有望导入毫米波产品，而AiP 天线模组是毫米波装置的必要模块，目前，高通已经推出5G 毫米波AiP 标准产品。公司熟悉无线通讯SiP 模组，在天线设计能力、天线场型及效能仿真和测量方面能力突出。未来智能终端厂商对5G 毫米波天线模组的差异化需求有望为公司带来相关业务机会。
估值
预计公司19~21 年的EPS 分别为0.70/0.85/1.05 元，当前股价对应PE 分别为21/17/14X。考虑公司在5G 时代的成长潜力，维持“增持”评级。
评级面临的主要风险
SIP 技术应用推广不及预期；主要客户订单波动。