投资要点：
维持增持评级 。受行业整体需求放缓影响，2019 年下半年公司新能源汽车销量有所欠佳，下调2019-2021 年EPS 为0.62（-0.46）、0.89（-0.36）、1.06（-0.52）元,考虑行业后续成长空间和公司龙头地位，维持目标价59 元，维持增持评级。
与丰田合资成立研发公司，双方合作进一步深化。公司此前宣布将与丰田共同开发轿车和低底盘SUV 的纯电动车型，；此次双方合资成立纯电动车的研发公司（双方分别持股50%）将进一步强化彼此关系。我们认为此次合作将进一步巩固公司新能源汽车引领者的市场地位：1）比亚迪可以吸取丰田在整车设计、品质把控等方面的经验，强化产品市场竞争力；2）现有电动平台技术及电动零部件导入非比亚迪车型，为后续的对外销售和市场化拓展奠定坚实基础
新能源车销量增速放缓，但行业地位依然稳固。受补贴退坡和燃油车降价等因素影响，新能源汽车整体销量增速有放缓；前三季度新能源汽车累计销量为87.2 万辆，而公司对应销量为19.26 万辆，市占率达到22%，依旧保持了行业龙头地位。
蓄力2020，新能源汽车有望重回快车道。当前单车补贴金额已经不高，2020 年补贴退坡的影响将会进一步减弱；同时公司新车型的推出，电池技术革新带来的成本下降都有望增强新能源汽车的吸引力，整体销量有望重回发展快车道。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，动力电池投产进度低于预期