本报告导读：
原二股东股权转让落地，引入春华资本、方源资本两家战投助力长期发展，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级，公司原二股东泽星投资股权转让落地，引入国际战投，保障公司战略顺利实施。维持2019-2021 年预测EPS1.84/2.22/2.69 元，维持目标价85 元，对应2020 年PE38X，维持增持评级。
原二股东股权转让落地。公司公告收到股东泽星投资通知，Leader BVI与Sonata Company Limited 于当日签署了《股权转让协议》，Leader BVI将其持有的泽星投资全部股份转让给Sonata Company Limited。本次权益变动后，Sonata Company Limited 将通过泽星投资间接持有老百姓24.78%的股份。
引入战投助力长期发展。Sonata 由春华资本、方源资本旗下基金各持有50%股权，均为股权投资机构，旗下投资项目包括快手、咕咚、企鹅杏仁、字节跳动、分众传媒等。老百姓借此引入国际战略投资者，进一步改善股权治理结构，同时借助春华资本、方源资本在新零售、大健康产业的丰富经验，围绕“抢占处方药蓝海”、“拥抱新零售”、“进军新农村市场”、“提升市占率”四大战略务实进取，通过科技创新为医药零售赋能，助力移动互联网等新零售业务模式探索。
药店龙头有望进一步提升市场占有率。截至2019 年9 月底，公司在22个省和直辖市拥有直营门店3756 家，加盟店1052 家，在11 个省中市占率前三。后续有望借助资本力量加快外延布局，利用处方外流和行业集中度提升的发展机遇，继续夯实在药品零售行业的竞争优势，提升市占率。
风险提示：门店拓展节奏不及预期，门店整合效果不及预期。