11 月23 日，長城汽車發佈公告，长城汽车与宝马控股合资公司光束汽车生产基地获批，项目总投资51 亿元人民币，规划产能16 万辆，预计2022 年建成，将用于制造全出口燃油乘用车和研制纯电动乘用车（纯电动汽车制造需要另行审批）。国际化是公司发展的重要策略之一，公司与宝马的合作有望为公司的国际化进展提供助力。
公司持续保持较好的销售增速，在市场低迷的情况下凭借较强的成本控制能力实现了市占率提升；此外，公司逆周期扩张产能，体现了对未来发展的信心。我們預計公司2019、2020 年淨利潤分別爲47.4 億和53.5 億元，YOY分別爲-8.9%和+12.8%；EPS 分別爲0.52 元和0.59 元，當前股價對應A 股2019、20 年P/E 為17.8 倍和15.8 倍，H 股對應P/E 為10.58 倍和9.38 倍，建議AH 股“買入”。
光束汽车生产基地获批，国际化进展再下一程：11 月23 日，長城汽車發佈公告，长城汽车与宝马控股合资公司光束汽车位于张家港的生产基地获批，项目总投资51 亿元人民币，规划产能16 万辆；项目预计2020年启动，2022 年建成；未来基地将用于制造全出口燃油乘用车和研制纯电动乘用车（纯电动制造需要另行审批）。此次生产基地的获批，标志着公司国际化进展再下一程。公司目前将国际化作为公司发展的重要策略之一，多项布局有序推进。一方面，今年6 月份公司俄罗斯整车工厂竣工投产,规划产能8 万辆，这不仅将促进公司在俄罗斯的销售，还将辐射东欧市场；另一方面，公司已经在日本、美国、印度、德国等6 地设立了海外研发中心。随着国际化的推进，公司出口量也有了明显提升，今年1-10 月公司累计出口整车5.5 万辆，同比增长38%。
公司10 月銷量增速穩健：公司持续保持较好的销售增速，体现了公司产品较强的市场竞争力。10 月公司銷售整車11.5 萬輛，MOM+15%,YOY+4.5%，明显优于行业增速。1-10 月公司累计销售汽车83.9 万辆，YOY+6.7%，1-10月已完成销售目标的78.4%。分车型看，本月皮卡增速亮眼，月销1.6 万辆，YOY+22.5%，主要得益于新上市的高端皮卡长城炮的较好表现，本月长城炮销售5020 辆，后续销量有望持续爬坡。SUV 销量保持稳健，哈弗品牌月销8.6 万辆，MOM+14.9%,YOY+1.74%；其中哈弗H6、H7 和M6 均保持较好销量，环比大幅增长。哈弗H6 月销4.1 万辆，MOM+28%，YOY-1.2%，持续保持SUV 品类销量第一；M6 月销15211 辆，MOM+0.7%,YOY+24%； F7本月销售15017 辆，MOM+22%。
盈利預期：公司凭借较强的成本控制能力，在市场低迷的情况下取得了市占率的提升；此外，公司目前积极扩张产能，今年除了俄罗斯和重庆永川工厂建成投产，平湖、泰州、日照的生产和研发基地建设也在积极推进中，投产后公司的生产和研发能力有望再进一步；公司逆周期扩张产能，体现了对未来发展的信心。公司销量增速较好，去年四季度業績基期較低，全年業績衰退幅度預計较三季报進一步收窄。我們預計公司2019、2020 年淨利潤分別爲47.4 億和53.5 億元，YOY 分別爲-8.9%和+12.8%；EPS 分別爲0.52 元和0.59 元，當前股價對應A 股2019、20 年P/E 為17.8 倍和15.8 倍，H 股對應P/E 為10.58 倍和9.38 倍，建議AH股“買入”。