发布高管增持计划，彰显管理层发展信心
12 月4 日顾家家居发布高管增持计划，顾家家居董事兼高级管理人员李东来先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等拟增持公司股份金额不低于人民币1 亿元、不超过人民币2 亿元，增持价格不超过55元/股，增持期限为公告披露日起12 个月内。我们认为此次高管增持显示出管理层对公司未来发展的信心以及对公司投资价值的认同，公司作为软体家居龙头有望实现稳健发展，我们预计顾家家居2019-2021 年归母净利润分别为11.8、14.3、17.4 亿元，对应EPS 为分别为1.96、2.37、2.88元，维持“买入”评级。
回购工作有序进行，回购股份用于股权激励激发员工积极性
据公司9 月20 日公告，公司拟以自有资金3~6 亿元以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超50 元/股，回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起12 个月内，回购股份用于股权激励。我们认为公司回购彰显出管理层对公司未来发展的信心，回购股份用于股权激励有助于调动核心员工积极性，利于公司长远发展。据公司2019-105 号公告，目前公司回购工作有序推进，截至2019 年11 月30 日，公司已累计回购股份398 万股，占公司总股本的比例为0.66%，成交总金额为1.44 亿元（不含交易费用）。
内生经营稳健，战略转型助力长远发展
据公司公告，2019 年前三季度公司内生收入实现营业收入77.75 亿元，同比增长21.6%，我们预计其中前三季度顾家家居内生内销收入增速或达到5%左右，内生外销业务同比个位数下滑。公司2018 年下半年开始推进零售转型，设置区域零售中心、加快门店信息化改造，一方面使公司更好的贴近客户、了解客户需求，另一方面也可以更好地实现经销商赋能；同时公司在库存管理、物流运输、需求管理等各个供应链环节做出了改进，我们认为当前主动进行业务转型与管理变革有助于提升公司运营效率，夯实公司长远发展基础。
软体家居龙头，维持“买入”评级
公司作为软体家居龙头有望实现稳健发展，维持盈利预测，预计顾家家居2019~2021 年归母净利润分别为11.8、14.3、17.4 亿元，对应EPS 分别为1.96、2.37、2.88 元。参考家居可比公司2020 年16 倍PE 均值，考虑到公司在渠道数量、产品力、品牌力等各方面行业领先，给予公司2020年20~21 倍PE 估值，对应目标价为47.40~49.77 元，维持“买入”评级。
风险提示：地产销售超预期下滑，外贸环境存不确定性。