明阳智能公告收到可转债公开发行的批复，预计发行后公司将充实资金备战风电抢装期，维持“增持”评级。
维持“增持”评级 。维持2019-2021年0.51、0.96、1.60 元的盈利预测，维持15.36 元的目标价，对应2020 年16 倍PE。明阳智能公告称收到公开发行可转债的批复，我们预计未来可转债发行后将充实公司资金实力，积极备战风电行业抢装期。
行业景气持续上行，风机招标量和中标价均持续回升，拳头产品5.5MW风机成本下降开始兑现。根据补贴退坡要求，2020-2021 年将是风电装机的大年，预计年均装机30GW 以上，较2018 年20GW 装机增长50%+。
风机中标价格已经超过4000 元/kWh，较最低点上涨约25%，风电行业将迎来量利齐升。明阳智能三季报显示预收款30.56 亿元，同比+64%，存货24.34 亿元，同比+68%。明阳智能的拳头产品5.5MW 系列风机成本下降顺利，降本逻辑开始兑现，目前已经同比降本10%，盈利能力大幅提升。
海上风电售价高企，成本下降，毛利率持续提升，明阳卡位海风黄金时代，激励计划彰显信心。明阳智能拳头产品5.5MW 系列风机逐渐起量，成本有望降低超过20%，带动盈利能力大幅提升，海上风机售价由于海上风电电价政策维持较高水平，成本下降将全部转化为利润。海上风电凭借诸多优势迎来黄金发展时代，明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位，市占率高企，在手订单充沛，并适时推出限制性股票激励计划，2019-2022 年业绩目标为相对于2018 年分别增长40%、80%、130%、200%，彰显信心。