2019年多多“双10”电商节表现亮眼,为全年业绩提供良好支撑。截止到12:47分,集采订单额突破10.245亿元,超过去年“双10”全天的10.243亿元;截止“双10”全天结束,今年单日集采订单达到21.5亿元,是去年单日金额的2.1倍,再创辉煌。2018年全年收入36.7亿元,19年“双10”订单占去年收入比重已达到59%,我们判断19年全年业绩有望持续高增长。
行业空间远超千亿,天花板远未触及。受益于互联网渗透率提升、政策支持以及企业电商习惯逐渐养成,大宗商品B2B电商交易规模保持快速发展,行业复合增速接近30%。根据我们粗略测算,涂多多、卫多多、玻多多三大平台的潜在市场空间远超千亿,如果考虑潜在拓展的品类,公司所面向的B2B电商交易市场空间更为广阔。
公司成长逻辑通顺,持续高增长可期。第一,公司之前成立的三大多多已实现高速发展,已逐渐兑现跨品类拓展的逻辑,上市又投资设立纸多多和肥多多,新的大宗商品品类拓展可期;第二,三大多多平台交易规模占商品所在行业市场比重仍非常低,渗透率约为2%,仍有很大潜在提升空间;第三,国联资源网活跃会员向多多平台的交易会员转化率仍有较大空间。此外,新的创新业务拓展也有望打开新成长空间。
投资建议:我们维持预测公司2019-2021年归母净利润为1.44亿、2.18亿、3.27亿元,对应PE为65倍、43倍、30倍,参考可比公司估值,综合给予公司2020年1.1倍PEG,目标市值为120亿元,维持目标价85.1元,维持“强推”评级。
风险提示:市场竞争加剧;新品种拓展不及预期。