一、事件概述 招商蛇口公布2018年12月经营简报称,公司12月实现销售金额217.7亿元,同比增长113.9%;销售面积约115.8万平方米,同比增长78.7%。2018年1-12月公司累计销售金额约1705.8亿元,同比增长51.3%;累计销售面积约827.4万平方米,同比增长45.2%。
二、分析与判断销售同比大幅增长,环比显著提升 公司12月单月实现销售金额217.7亿元,同比增长113.9%,环比上升36.8%;销售面积115.8万平方米,同比增长78.3%,环比上升40.4%;销售均价为18800元/平方米,环比下降2.5%。在下半年销售趋弱和高基数的背景下,公司岁末加大推盘力度,12月单月销售金额大幅增长,销售能力凸显。在未来一二线城市销售价格较为平稳的情况下,预计公司2019年销售将继续保持稳定增长。
拿地金额下降,投资态度较为谨慎 12月公司在杭州、南京、武汉等地新获取7个房地产项目,拿地总价为43.25亿元,同比下降60.2%,较11月45.89亿元的拿地总价,环比下降5.8%,公司拿地意愿显著减弱,主动控制拿地节奏,投资以谨慎为主,确保各项财务指标的健康。
超额完成销售计划,未来可期 公司2018年销售金额1705.8亿元,达到年初1500亿元计划的113.7%,超额完成全年目标。公司通过强化自身定位和计划质量,实现了规模的快速扩张,完成了既定的目标,未来值得期待。
三、投资建议 招商蛇口业绩快速增长,盈利质量提升显著,拿地节奏把控良好,融资成本保持低位。预计公司18-20年EPS为2.12、2.48、3.04元,对应PE为8.0/6.8/5.6倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为45.5/15.7/8.2倍,给予公司“推荐”评级。
四、风险提示: 房地产行业政策调控加剧,销售不及预期。