本报告导读:
公司二期员工持股计划推出,再次彰显公司信心。行业中速增长,边际放缓,公司作为行业龙头,增长无忧。
投资要点:
结论:公司二期员 工持股计划推出,再次彰显公司信心。行业中速增长,公司作为行业龙头,增长无忧。上调2018-20年EPS 分别为1.56、1.93(+0.09)、2.50(+0.34)元,维持目标价44.9元,增持。
公司二期员工持股计划推出,再次彰显公司信心。①公司公告,二期员工持股计划规模约为6,000万元。员工持股计划不超过70人,其中高管等8人;考核期为2019-2023年。②此前第一期员工持股计划,购买金额为3.17亿元,考虑转增股本约购买1,175.3万股,购买均价为26.7元/股。
两次员工持股计划,充分彰显对公司未来发展的信心。③公司1月3日公告,完成限制性股票激励计划授予,授予价格16.45元/股,共168万股,其中高管约54万股。股权激励计分别设置两个目标,高目标2019-2020年营收同比增速均为35%,净利润同比增速均为45%;低目标2019-2020年营收同比增速20%、26%,净利润同比增速25%、30%。
行业景气边际趋缓,公司业绩仍有望持续高增长。①行业中速增长,边际趋缓。1-11月工业缝纫机累计产量同比增长24.4%。单月同比增长8.3%,环比连续两个月负增长。工业缝纫机累计销量同比增长8.3%,单月同比下滑4.9%;产销率自2月121.4%的高点一路下滑,11月降至79.3%。库存同比增长61.5%,环比增长12.8%。②公司作为行业龙头,目前排产饱满,春冬两季旺季来临,业绩有望延续高增长。
催化剂:外延扩张获得进一步进展。
核心风险:原材料价格波动风险,行业需求增速下降。