杰克股份发布公告,拟进行二期员工持股计划,筹集资金不超过6000万元,本次持股计划参加员工总人数不超过70人,其中董监高8人,分别为赵新庆(董事长)、郭卫星(总经理)、阮林兵(轮值CEO)、谢云娇(董秘,财务总监)、邱杨友、黄展州、车建波、阮美玲,其他员工合计不超过62人。出资比例方面,董监高拟出资1050万元,其他员工拟出资4950万元。本次员工持股计划持有股票将通过二级市场购买,锁定期为12个月。
相较于一期,取消结构化设计方案。相较于2017年的一期员工持股计划,此次员工持股计划规模较小,总额不超额6000万元,一期员工持股总额3.2亿元,不排除后续将有更多激励方案。此外,二期也顺应最新政策规定,取消了一期的优先、劣后结构化设计方案,但股东借款方式仍然存在。员工持股计划最后的收益分配,也将与员工业绩考核相关,若员工考核为A,则收益系数可达1.4,若考核为C,收益系数仅0.3,充分调动员工积极性。
一期持股均价约27元/股,基本圆满兑现。2017年9月22日,公司完成一期员工持股计划购买,对应除权后成本均价约27云/股,当前浮盈40%以上。我们预计,一期员工持股计划已通过大宗交易等方式实现稳步退出,员工将基本兑现高额收益。
2018年10月,11月内需较为疲软,即将迎来销售旺季。1-11月工业缝纫机累计产量同比增长24.4%,11月单月同比增长8.3%,环比有所下降。销量方面,工业缝纫机累计同比增长18.1%,11月同比下降4.9%。工缝机1-11月出口同比增长20.2%。库存增长较多,11月同比增长61%(18年同期由于环保原因,行业处于缺货状态,故库存量基数较低)。12月以来,由于各个经销商均在积极备战一季度销售旺季,销量同比环比均出现明显回升。
业绩预测及投资建议。我们预计2018年杰克股份收入有望达42亿元,随着公司市占率的不断提升,以及在智能缝制、裁床、模板机等新领域的布局,将持续实现中高速增长,完成股权激励的保守目标。预计2018、2019年净利润4.73/5.9亿元,对应PE 24/20倍,继续强烈推荐。
风险提示:国内缝制机械行业增速显著下滑;原材料价格持续上涨;流动性风险等。