巩固快递“护城河” ,新业务助力打造综合物流生态圈
快递行业已经告别了高增速的发展时期,全行业增速将逐步放缓。但是随着物流行业的不断发展,新的市场将会成为快递企业争夺的下一个热点。韵达快递结合自身成本管控优势,将努力构建“以快递核心业务为主体、以周边产品开发和新业态发展为两翼”的综合物流“生态圈”,进一步积极布局快运、仓配、即时配送、跨境物流等业务,开拓新业务的同时,不断巩固快递“护城河”,努力打造综合物流平台,开拓业绩新增长点。
中低端市场领先者, 优秀管理体系造就成本不服务优势
近年来,中国的网络贩物市场迅速成长,电商的迅速发展,更是带动了快递行业业务量的提升。韵达快递依托“小加盟制”下优秀的管理体系不完善的全国网络,成本管控效果明显,业务量持续攀升,服务质量不断改善,18年底韵达快递市占率更是达到 13.77%,成为行业第二。随着社交电商的不断崛起,轻量化的电商件将助推韵达快递业务打开新的成长空间。
成本优势明显,充沛的现金流不断提升盈利能力
快递行业的规模效应决定了成本是快递企业的核心竞争力,韵达快递经过不断的科技投入不体系化管理,单票成本目前仅次亍中通,成本管控得到有效改善。同时,韵达快递充沛的现金流能够支持其他业务不断发展,持续提升企业“造血能力“,新的业务又能产生新的收益,为公司发展带来良性循环。而且,规模效应将持续降低成本,有助亍提高公司营运能力和竞争力,不断提升公司盈利能力。
风险提示:电商市场发展不及预期,成本赸预期上涨,恶性价格战爆发,网点停摆,新业务发展不及预期
首次覆盖,给予“推荐”评级
预计韵达股份2018-2020年收入分别为138.65、185.34、238.44亿元人民币,净利润分别为26.21,27.82,32.22亿元人民币,对应PE为22.73、21.42、18.49倍