1.事件
万科公告2019年2月销售数据,2月实现销售金额431.9亿元,同比增长21.32%;销售面积达246.7万平方米,同比上涨2.71%;实现销售均价17,507.09元/方,较1月份销售均价提价2121.51元/方,增幅达13.79%,较18年同比上涨18.12%。2019年1-2月份累计实现销售面积564.4万方,实现销售金额920.7亿元。
2.我们的分析与判断
(一)销售收入稳定增长,基数压力减弱,增速回升
万科2019年2月实现销售金额431.9亿元,同比增长21.32%,环比下降11.64%;销售面积达246.7万平方米,同比上涨2.71%,环比下降22.35%;实现销售均价17,507.09元/方,较1月份销售均价提价2121.51元/方,增幅达13.79%,较18年同比上涨18.12%。2019年1-2月份累计实现销售面积564.4万方,实现销售金额920.7亿元,居CRIC销售金额排行榜第二位,仅次于碧桂园。虽面临市场下行压力,核心业务依然稳健,后续销售势头可观。
(二)拿地稳中有升,集中在一二线城市,投资依然谨慎
万科2月在佛山、福州、沈阳、宁波等地新增6个住宅项目、3个物流地产项目,权益比例为100%的项目占比2/3。其中住宅项目拿地金额138.37亿元、拿地面积为246.7万方;物流地产项目拿地金额3.32亿元、拿地面积为24.55万方,2月总地价环比上涨9.34%、同比增加17.68%,拿地总面积环比下降8.55%、同比下降15.23%。2月新增住宅项目楼板价均值为6252.98亿元,拿地均价占当月销售均价35.72%,其中佛山、福州的楼板价超10000元/平;物流地产业务继续打造“万纬”品牌,广泛布局。
3.投资建议
公司在继续做大开发销售业务的同时,通过收购等方式迅速布局其他长期经营性业务并且初有成效,为公司在恰当的时间由开发商转型为综合服务商做出了充分的准备。目前公司开发业务整体盈利能力强,周转效率高,负债压力较低,相关现金流充沛,为业绩成长提供良好的保障。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为3482亿元、4178亿元和4864亿元,每股收益分别为3.59元、4.66元和5.02元。参照可比公司估值水平,公司2018年的动态市盈率为8.2倍,低于均值9.2倍,具有吸引力。公司未来发展空间广阔,我们继续给予“推荐”评级。
4.风险提示
(1)若房地产价格出现大幅下跌,将会降低销售业绩,进而影响公司盈利水平。
(2)融资环境进一步恶化,则公司成本增加,利润或会受到影响。