2月销售稳增、同比+21%,一二线走好之下后续销售弹性可期 2月公司实现签约金额431.9亿元,环比下降11.6%、同比增长21.3%;实现签约面积246.7万平方米,环比下降22.3%、同比增长2.7%;销售均价17,507元/平,环比增长13.8%、同比增长18.1%。1-2月公司实现签约金额920.7亿元,同比下降11.1%,较1月提高17pct;累计实现签约面积564.4万平方米,同比下降17.6%;累计销售均价16,313元/平方米,同比增长7.8%。2月低基数下公司销售实现稳步增长,单月销售金额居克尔瑞榜单第二、仅次于碧桂园,实现远优于主流50家房企单月同比-2%的增速;在一二线销售走好的背景下后续销售弹性或值得期待。
2月拿地略有回升、但仍谨慎,拿地金额占比销售金额33% 2月公司在土地市场获取佛山、福州、青岛等地6个项目以及3个物流项目,拿地区域主要集中于一二线城市。2月公司新增建面208.9万平方米,环比下降29.6%、同比下降56.4%;对应总地价141.7亿元,环比增长9.1%、同比下降24.7%;拿地金额占比销售金额达32.8%,环比增长0.2%,较上年64.5%下降31.7pct;平均楼面价6,784元/平米,环比增长54.9%、同比增长72.6%,拿地均价占比当月销售均价38.8%,环比增长0.4%,较上年45.2%下降6.4pct。1-2月,公司共新增规划面积505.5万平方米,同比下降32.3%;对应总地价271.6亿元,同比下降20%,拿地额占比销售额达29.5%,较上年64.5%下降35pct;平均楼面价5,373元/平米,同比增长18.2%,拿地均价占比当年销售均价32.9%。按销售均价1.5万元/平估算公司1-2月累计新增货值758亿元,略低于同期销售金额921亿元,拿地仍较谨慎。
投资建议:弱市销售稳增,拿地略有回升,维持“强推”评级 万科作为行业三十载领跑者,在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、领先建立三级管控架构、布局三大城市群、实施多项人才计划、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者,其成果也已体现在公司过去10年的销售和业绩双双高增中,也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中。而面向未来,在本轮房地产小周期延长的反常周期中,万科料将依靠拿地+销售集中度双双提升继续保持龙头优势,同时公司在物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等细分领域也已领跑行业,未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持公司2018-20年每股收益预测分别为3.31、4.21、5.33元,维持目标价45元,维持“强推”评级。
风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。