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近日公司公告2月销量快报,哈弗品牌2月份销售49316辆,同比16.95%,WEY品牌销售6205辆,同比-27.25%。共计销售汽车69037辆,同比增长18.34%。
点评如下:
长城汽车2月销量大幅好于行业:长城汽车2月份汽车销量同比为18.34%,1月份同比为1.52%,1-2月份合计同比增速7.4%。其中,哈弗品牌2月份同比增速为16.95%,1月份同比为9.8%,1-2月累计增速为12.3%。WEY品牌2月份同比为-27.25%,较1月份的-49.9%大幅收窄。皮卡2月份同比37.66%,1月份同比为4.0%。据乘联会,1\2月乘用车批发数据同比均为-17%,长城表现大幅好于行业,得益于新车型较多贡献增量,以及较低的经销商库存水平。
哈弗F系列贡献主要增量:H4/F5/F7分别在2018年3月、9月和11月上市,2月H4销售2040辆,F7为10665辆,F5为2133辆,F系列贡献主要增量。2月F系列销量占哈弗品牌25.9%(1月为23.4%)。哈弗H6销售25728辆,同比-14.96%,1月份同比增速为-23.8%,降幅收窄。其他哈弗车型(哈弗1/5/7/8/9)2月销量同比增速下滑幅度均较1月份收窄。
VV6贡献WEY品牌增量:VV6于2018年8月份上市,2018年下半年销量稳定到5000辆以上,2019年2月份销售6205辆。VV5和VV72月份销量仍较低,分别为1037辆和1013辆,同比为-76.1%和-75.8%,但降幅较1月份有所收窄。
长期看,长城汽车具备较强执行力和对用户需求精准捕捉能力,长城研发实力不断增强,通过整合零部件供应体系提升运营效率。短期看,2019年汽车行业需求复苏,长城汽车库存水平明显低于行业,F系列有望持续热销带动盈利能力的提升,2019年长城业绩有望提升。
我们预计2018-2020年EPS分别为0.59元、0.67元和0.75元,对应PE分别为14x/12x/11x;长城汽车H股对应PE为9x/8x/7x,给予“推荐”评级
风险提示:汽车市场景气度继续下行,新车型推广不及预期