维持“审慎增持”评级。万润股份2018年报业绩同比稳健增长,我们预计主要由于报告期内公司沸石业务较快增长;且2018年Q2-Q3人民币兑美元贬值,带动全年汇兑收益有所增加。
万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长,未来受益国六排放标准的执行成长空间广阔;OLED材料收入近年来维持快速增长态势,未来有望成为重要业绩增长点。此外,公司在大健康领域布局全面,具备可观成长空间。我们维持公司2019-2020年EPS分别为0.59、0.70元的预测,并引入2021年EPS为0.83元的预测,维持“审慎增持”评级。
风险提示:OLED市场发展不及预期;环保材料需求低于预期,液晶材料市场景气度有所下滑,商誉减值的风险。