事件:公司发布19Q1业绩,实现营收46.83亿元,同比增长32.49%,归母净利润1.34亿元,同比增长15.94%,扣非净利润为0.91亿元,同比增长19.37%,经营净现金流同比增加73.79%,基本每股收益0.09元/股,加权平均净资产收益率2.45%。
点评:我们重点推荐公司,公司为消费电池PACK龙头,从电池延伸电芯、从消费拓展汽车逻辑顺畅,推进顺利。消费板块:PACK持续受益于电池容量提升产品ASP提升逻辑,消费电芯除了A外基本已全线认证,中长期看好自供率提升下盈利能力提升;笔记本板块中长期受益于产业链转移及市占率提高,动力电池板块公司积极扩充PACK及动力电芯产能,技术过硬有望挺进动力电池第一梯队厂商,持续看好产能释放及新能源客户的拓展导入。
PPS战略推进顺利,一季度淡季不淡。受益于消费类锂电池板块增长、电动汽车电池系统业务快速拓展、动力电芯生产线建设顺利,公司19Q1实现营收46.83亿元,同比增长32.49%,扣非净利润为0.91亿元,同比增长19.37%,Q1毛利率15.37%,同比增长3.04pct,环比下降2.94pct,净利率2.87%,同比增长0.08pct。公司持续加大研发投入,Q1研发费用为2.54亿元,同比增长126.99%,技术积累下公司未来有望进一步深耕客户,提高市占率。
19年消费电池板块稳步提升,动力电池板块扭亏迎接拐点。PACK受益于大客户19年新机电池容量提升,ASP提升,消费电芯产能扩充,手机客户除A客户以外基本已经全线认证,预计消费电芯自给率持续提升;笔记本板块,受益于大陆代工转移和大陆终端品牌客户发展,19年预计将加速进入笔记本供应链;动力电池板块:获得雷诺大单,积极扩产服务客户,预计2GW产线能够实现满产,后续2GW新增产能设备调试,全年有效产能有望达到3GW以上,预计板块全年实现扭亏。公司各业务条线维持高增长,基本面持续向好。
公司消费电芯业务19年预计持续大幅增长,上游协同加速。公司18实现消费电芯出货量大幅增长,手机客户除A都基本已全线认证,预计19年仍能够维持大幅增长。除手机外加速进入笔记本供应链,受益电子行业向大陆代工转移和大陆终端品牌客户发展,PACK和电芯在笔记本市场占有率有望持续提升,总体行业空间预计与手机相当。
投资建议:预计公司19-20年净利润为11.13/19.21亿元,EPS为0.72/1.24元/股,维持买入评级。
风险提示:动力电池业务拓展低于预期、消费电子增速放缓。