事件:
公司发布19年1季报,实现营业收入46.83亿元,同比增长32.49%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长15.94%;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比增长19.37%,业绩基本符合预期。
短期消费业务支撑业绩平稳增长
公司传统消费业务的客户主要包括Apple、华为、小米、OPPO、VIVO等,在行业整体下滑局面下,公司紧贴客户需求,提升市场份额,为业绩增长带来保障。此外随着单机价值量、电芯自供率、规模优势的提升,公司毛利率提升至15.33%(同比高增24.66%)。依托公司在智能手机领域影响力逐步突出,及为增强客户粘性,公司笔记本、智能硬件业务亦开拓良好,实现快速增长。
动力产品获优质客户认可,后续为公司贡献业绩爆发点
公司动力电池研发多年,当前已获雷诺电动车系统定点通知书,国内大客户亦开始小批量供应,随着产能逐步释放,有望逐步贡献业绩。公司动力产品逐步获得国内外知名客户认可,体现产品强竞争力,后续静待动力业绩爆发。
费用、现金流方面
公司持续加大研发,19年1季度研发费用2.54亿元,同比高增126.99%,动力业务持续高额投入。公司供应链控制能力较强,应付与应收账款及票据差额26.51亿元。经营活动现金流净额3.15亿元,同比增长73.79%,主要由于销售增长收到的货款增加。
投资评级与估值:
预计19-21年实现净利10.85、16.61、25.13亿元,对于PE为19、13、8X,给予推荐评级。
风险提示
行业发展不及预期,大客户供应不及预期。