国防军工行业报告：兵器装备集团筹划重组，复盘南北船合并

　　投资要点

　　2月9日，中国兵器装备集团有限公司旗下上市公司长安汽车、长城军工等发布公告，接到间接控股股东中国兵装通知，兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。本次重组或将导致公司控股股东发生变更，但不会导致实际控制人发生变更。有关安排尚需履行程序，还需获得有关主管部门批准。

　　根据兵器工业集团官网新闻，2月6日，中国兵器工业集团有限公司与中国兵器装备集团有限公司在集团公司总部举行工作会谈，兵器工业集团公司党组书记、董事长程福波同兵器装备集团总经理、党组副书记张玉金就推进双方进一步全面深化合作、共同服务国防和军队现代化建设进行了深入交流。

　　复盘2019年7月南北船合并，合并公告后首个交易日，中船应急、久之洋涨停，中国船舶、中国重工、中船科技涨超7%。2019年7月1日晚间，中国重工等8家上市公司集体发布公告称，公司于7月1日接到控股股东、实控人通知，中国船舶重工集团有限公司正与中国船舶工业集团有限公司筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。中船集团拥有中国船舶、中船防务、中船科技3家上市公司；中船重工则拥有中国重工、中国海防、久之洋、中国动力、中国应急等5家上市公司。受该重组消息影响，7月2日开盘，南北船旗下8家上市公司中有7家涨停开盘。收盘时，中船应急、久之洋涨停，中国船舶、中国重工、中船科技涨超7%，中国动力上涨5.69%，中国海防上涨4.65%。到7月10日，久之洋上涨20.92%，中船科技上涨16.74%，中船应急上涨10.65%。

　　兵器装备集团旗下上市公司此次集体公告，或预示军工集团的整合提速。建议关注兵器装备、兵器工业、航天科技、航天科工等军工集团旗下上市公司。

　　展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

　　1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；

　　2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

　　风险提示

　　装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。