农林牧渔行业定期报告：节后猪价承压回落，短期或偏弱运行

　　投资要点：

　　生猪养殖：节后猪价承压回落，短期或偏弱运行。1）节后消费惯性回落，猪价承压下跌。春节后消费惯性回落，叠加生猪出栏逐步恢复，供给压力显现，生猪价格偏弱下调。2月7日猪价15.06元/公斤，较2月4日-0.76元/公斤。2）节后屠企宰量低位回升，冻品库存率微降。节后屠企宰量低位回升，整体仍显著低于节前水平。2月7日样本屠企宰杀量为11.74万头，较2月4日增加37.71%，2月4-7日屠企日均宰量10.40万头，显著低于节前一周日均25.34万头水平。上周行业冻品库存率为14.47%，较春节前一周微降0.03pct。3）均重被动提升，肥标价差仍坚挺。受春节放假影响，假期期间集团场和散户出栏减少，导致猪源有不同程度压栏，行业均重被动增加。上周行业生猪出栏均重124.18公斤，周环比+2.67公斤。节前散户积极出栏肥猪，当前市场肥猪存栏量减少，肥标价差仍坚挺，上周175/200公斤生猪与标猪价差0.88/1.41元/斤，周环比+0.01/+0.15元/斤。展望后市，节后消费惯性回落，叠加猪企逐步恢复出栏，短期猪价预计或偏弱运行。但由于前期行业生猪提前出栏较明显，当下大猪存栏较少，肥标价差仍坚挺，二次育肥或存进场预期，叠加当下行业冻品库容率较低，预计对猪价形成托底。当前生猪板块估值已调整至底部，建议关注成本第一梯队+低估值企业，相关标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

　　白羽肉鸡：引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）节后供应恢复，鸡苗价格震荡回调。1月毛鸡供应增多，同时鸡病导致恐慌性出栏，叠加下游备货提振有限，毛鸡价格下跌。毛鸡跌价导致养殖亏损，加之鸡病影响，行业鸡苗补栏积极性不佳。鸡苗供过于求，1月24行业鸡苗价格下跌至2.51元/羽，周环比-0.07元/羽。春节期间市场补栏以集团为主，散户补栏情绪不高，市场排苗计划不快，苗价偏弱运行。节后种禽企业陆续恢复出苗，鸡苗价格有所下调。益生股份1月27日-2月1日暂停报价，2月2日恢复报价，2月9日报价2.8元/羽，与节前相比下降0.4元/羽。2）美国、新西兰相继发生禽流感疫情，海外引种受限加剧。近期美国俄克拉荷马州、新西兰商业养殖场相继发生禽流感疫情，我国白鸡海外引种受限加剧。自2023年起，美国俄克拉荷马州、新西兰为我国白鸡海外重要引种来源，引进品种分别为安伟捷、科宝。由于引种长期受限，进口品种父母代鸡苗供给紧缺，体现在24年父母代鸡苗价格呈现上涨趋势，此次海外引种受限加剧，进口优质父母代鸡苗供给或直接受影响，白鸡上游景气周期有望延长。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份等。

　　种业：乡村全面振兴规划发布，农业农村现代化有望迈上新台阶。近日，中共中央、国务院印发了《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》。《规划》明确了以下重点目标：到2027年乡村全面振兴取得实质性进展、农业农村现代化迈上新合阶，到2035年乡村全面振兴取得决定性进展、农业现代化基本实现、农村基本具备现代生活条件。规划部署了“优化城乡发展格局，分类有序推进乡村全面振兴”、“加快现代农业建设，全方位夯实粮食安全根基”等10项重点任务。其中具体提出“组织实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，大力实施粮食单产提升工程”、“加快种业振兴，加快核心种源技术攻关，强化企业科技创新主体地位，培育大型种业企业”等措施。生物育种产业化为粮食稳产增产重要手段之一，在粮食安全大背景下，转基

　　因产业化推广速度有望提升。龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农，隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险