投资要点
新设重庆产能基地，一期布局新能源汽车底盘、内饰相关产品，二期拟布局汽车电子及热管理产品。公司协议书项目下的计划总用地约 500 亩，项目一期用地约 180 亩，布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地。项目二期拟布局汽车电子系统、热管理系统（具体事宜另行协商为准）。本次在重庆投资建设生产基地，可提对重庆及周边主机厂的高响应速度，增强客户粘性，有效降低产品的生产和运输成本，为公司未来发展提供充足的资源保障。公司最近两年在国内国外扩张产能，为后续客户以及产品的扩张作准备，拟重庆设厂使公司产能版图进一步拓展。
前期因特斯拉召回事件影响承压，中长期公司发展依然向好。前期特斯拉ModeY 因公司提供的转向节存在问题而部分召回，受此事件影响市场担忧公司与特斯拉的配套关系以及后续在特斯拉里面相关产品的份额会受到影响，公司整体也回调较多。我们认为召回事件的冲击告一段落，且考虑拓普在底盘产品产能以及产品价格方面的竞争力，召回事件的影响相对有限，预计公司后续依然会是特斯拉相关产品的主要供应商。考虑特斯拉后续放量增长确定性高，而公司在北美其他新能源客户以及国内新势力的拓展也将带来额外增量，我们认为公司中长期发展趋势依然向好。
公司是少数持续实现品类和客户双重拓展的零部件集团，短期调整不改长期趋势，维持“审慎增持”评级。产品和客户持续拓展：1）产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理，空气悬挂；2）核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企延伸。短期因特斯拉召回事件影响公司调整较多，中长期看公司产品与客户拓展能力强，此次拟在重庆设立新产能基地预计有望进一步提升重庆地区客户配套。根据最新情况，考虑到公司新的产能拓展，我们调整了公司 2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润预测为 11.38/16.46/19.62 亿（此前 2021-2023年盈利预测分别为 11.38/16.46/18.74 亿），维持“审慎增持”评级。
风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨