公司于12 月20 日发布非公开发行股票结果公告，发行人民币普通股股票3158万股，每股发行价为18.49 元，募集资金总额为人民币5.84 亿元，本次定增股份登记完成后，紫金矿业将成为第四大股东，持股比例合计为7.01%，二者将在非洲项目展开合作，预计紫金矿业的卡莫阿投产后大量半成品外运需求增强，嘉友国际新公路打开运输瓶颈，看好公司长期业绩增长。
非公开发行正式落地，有效支撑公司长期发展。本次非公开发行股票募集资金总额为5.84 亿元，扣除保荐承销费及其他发行费用，募集资金净额为人民币5.77 亿元。本次非公开发行完成后，实际控制人韩景华、孟联合计持股比例从71.25%减少至50.78%，因此本次发行不会导致公司控制权发生变化。
募集资金主要用于基础设施技术改造项目和补充流动资金，夯实公司核心竞争力，提高营运能力。本次发行所募集资金主要用于（1）服务贸易基础设施改造项目；（2）购置装载机车辆项目；（3）补充流动资金。甘其毛都近年贸易规模不断扩大，是公司重点业务发展区域，本次募投可通过升级配套设施，提高仓储作业效率，降低管理成本，提高仓储装卸和周转效率，巩固公司在蒙古、中亚、非洲等地区的跨境综合物流服务能力。
引入紫金矿业为第四大股东，完善非洲跨境多式联运合作。公司为紫金矿业提供跨境综合物流服务，本次募投不仅可以满足随着刚果（金）项目陆续投入而日益增加的营运资金需求，还可以实现协同效应。紫金矿业刚果（金）卡莫阿－卡库拉铜矿一期第一序列项目于2021 年5 月正式启动铜精矿生产，年处理矿石380 万吨，2021 年预计生产铜精矿含铜8-9.5 万吨，第二序列项目建设正处于全力建设中，预计2022 年三季度建成投产，两个序列年处理矿石总量达760 万吨，投产后项目年产铜金属约40 万吨。定增引入紫金矿业为股东，实现深度合作，在其项目投产后通过嘉友国际新公路打开运输瓶颈，实现强强联合，看好公司长期需求和业绩稳定性。
投资评级及盈利预测。我们测算2021-2023 年公司摊薄后EPS 为1.29/1.79/2.39 元/股，归母净利润同比变化14%/38%/34%。此次定增落地利于中蒙口岸设备升级改造，提高口岸竞争力，具备先发优势。并且此次定增引入紫金矿业入股，未来新公路运输需求得到保障。目前公司股价处于较低位置，我们维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：宏观经济失速风险、疫情扩散超预期、澳煤禁令放开、大客户违约。