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近日，公司发布2021 年三季报，前三季度实现营收 8.88 亿元，同比增长207.95%；归母净利润3.34 亿元，同比增长192.65%。
简评
受益于光伏产业高景气，前三季度业绩持续高增长2021 年前三季度，公司实现营收 8.88 亿元（+207.95%）；归母净利润3.34 亿元（+192.65%）。2021Q3，公司实现营收3.75亿元（+264.27%）；归母净利润1.30 亿元（+220.01%），主要是随着光伏行业的发展，热场系统系列产品的需求较上年同期大幅增加，下游客户加大了对公司产品的采购量。此外，本期末公司存货余额2.41 亿元，较期初大幅增长410.05%；预付款0.36 亿元，较期初增长 464.25%，说明公司正在积极备货，扩大生产，预计未来受益于光伏需求扩大和硅片产量增加以及对改造需求的增加，业绩持续增长可期。
盈利能力来看，前三季度公司的销售毛利率为58.15%（-4.45pcts），净利率为37.66%（-1.97pcts）。期间费用率为16.40%（-6.03pcts），控费能力显著加强，其中销售费用为0.44 亿元（+238.07%），费用率为4.97%（+0.44pct），主要是随产品销售收入增长而增长；管理费用为0.51 亿元（+102.63%），费用率为11.13%（-6.40pcts），主要由于本期增加了股权激励费用；研发费用0.48 亿元（+88.28%），费用率为5.35%（-3.40pcts），主要由于加大研发投入，且股份支付费用增加。公司重视研发投入，为公司保持行业领先地位提供保障。
新一轮股权激励计划，彰显公司发展信心
8 月，公司推出股权激励计划（草案），拟授予49 名激励对象的限制性股票50 万股，占公司股本总额的 0.63%，授予价格为39.75 元，且本次计划在授予日起满 12 个月后分三期归属，每期比例分别为40%、40%、20%。新一轮股权激励计划的推出，有利于提升公司核心管理层的主观能动性和激发员工活力，促进公司业绩长期稳定增长，彰显了公司未来发展信心。
设立全资子公司，积极开展氢能源相关技术新业务，并加强碳/陶复合材料的制备和研发能力8 月25 日，公司公告拟出资1.5 亿元设立全资子公司湖南金博氢能科技有限公司。本次设立湖南金博氢能科技有限公司后，公司将部分原有先进碳基复合材料产品研发、设计团队投入到湖南金博氢能科技有限公司中，同时，公司将加快氢能源相关研发、销售人员的引进，扩大团队规模，同时加强与氢产业资源、科研院所、高校合作，积极拓展相关业务。
10 月25 日，公司公告拟以自有资金资1.5 亿元投资设立全资子公司“湖南金博碳陶科技有限公司”（暂定），专注于碳/陶复合材料领域的技术研发、产品制备、市场应用等。相较于铸铁、粉末冶金等传统材料，碳/陶复合材料作为具有更好制动性能、更轻量化的摩擦制动材料，有望加速切入新能源汽车领域。
募投项目进展顺利，公司产品向高纯度、大尺寸方向发展公司积极挖掘产品新的应用领域，进一步开拓新的优质客户。报告期内，公司与光伏晶硅制造领域主要企业晶科能源（JKS）、上机数控（603185）签订了长期合作框架协议，进一步确保了未来产品销售订单充裕。募集资金投资项目紧紧围绕公司主营业务，目前，先进碳基复合材料产能扩建项目一期在2021Q1 达产、先进碳基复合材料产能扩建项目二期在2021Q2 达产，公司可转债新募投项目达产后将新增产能600 吨/年。
公司先进碳基复合材料及产品的主要应用场景为晶硅制造热场系统，包括单晶拉制炉热场系统、多晶铸锭炉热场系统及部件。在光伏行业及半导体行业，由于技术的发展及产品的快速迭代，硅片向高纯度、大尺寸发展。因此，高温热场系统应用中，先进碳基复合材料产品向高纯度、大尺寸的方向发展是必然的趋势。
盈利预测与投资建议：受益于光伏行业高景气，业绩持续高增，维持买入评级公司为晶硅制造热场系统先进碳基复合材料部件的主要供应商之一，市场占有率较高，处于行业领先地位，同时具有自主研发能力和持续创新能力，是唯一一家入选工信部第一批专精特新“小巨人”名单的先进碳基复合材料制造企业，看好公司持续提升业务规模。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为3.16 亿元、5.14亿元、6.79 亿元，同比增长分别为87.17%、62.85%、32.22%，相应2021 年至2023 年EPS 分别为3.94、6.42、8.49 元，对应当前股价PE 分别为88、54、41 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、订单交付不及预期；2、光伏下游需求不及预期