核心观点：
事件：公司公布三季报，2021Q1-3实现营收8.88亿元，同比+207.95%，实现归母净利润3.34 亿元，同比+192.65%；2021Q3 实现营收3.76亿元，环比+20.21%，实现归母净利润1.30 亿元，环比+2.87%。
产量持续释放，公司Q3 业绩符合预期。2021Q1-3 公司原有募投项目碳碳复合材料1550 吨产能持续爬产，下游客户加大了对公司产品的采购量，公司产销量持续稳步增长，2021Q1-3 营收实现同比大幅增长，Q3 业绩符合预期。
设立全资子公司，切入碳/陶复合材料产品新业务，技术性平台优势显现。据公司公告，公司拟以自有资金15,000 万元投资设立全资子公司，专注于碳/陶复合材料领域的技术研发、产品制备、市场应用等。公司具有碳纤维预制体编织技术、化学气相沉积、高温石墨化等碳基复合材料核心制备技术和关键装备研发设计能力，可为碳/陶复合材料相关产品的研发、生产提供技术支持。新业务将充分利用公司在先进碳基复合材料领域的技术储备及优势地位，推动公司整体发展战略，进一步延伸公司产业链，更好地优化公司资源配置，增强公司的核心竞争力，公司碳基复合材料技术性平台优势显现。
盈利预测与投资建议：不考虑定增项目影响，预计公司2021-2023 年实现营收分别为10.83 亿元、13.98 亿元以及14.43 亿元，对应归母净利润分别为4.34 亿元、5.77 亿元以及6.28 亿元，对应EPS 分别为5.42 元/股、7.20 元/股以及7.82 元/股。基于可比公司估值，我们认为公司2021 年合理价值为379.19 元/股，对应21 年70 倍PE，维持公司“买入”评级。
风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；公司定增项目进展不及预期的风险；产品价格下行导致产品毛利率下降的风险。