事件：公司发布2021 年三季报，业绩符合市场预期。2021 前三季度公司实现营收26.95 亿元，同比增长 31.64%；归母净利润7.17 亿元，同比增长39.33%，扣非归母净利润7.10 亿元，同比增长55.32%。
点评：
主营业务逐渐恢复，创新、销售双拓展。2021 年前三季度，公司实现营收26.95亿元，同比增长31.64%，公司各项业务快速恢复，新冠疫情冲击逐渐减弱。公司积极拓展销售渠道，销售费用4.27 亿元，同比增长39.25%；发力新产品研发工作，研发费用3.38 亿元，同比增长43.10%；管理费用在研发、销售的驱动下也随之小幅提升至1.00 亿元，同比增长8.5%。
稳中求进，核心产品增长强劲。2021 年前三季度，公司自产产品业务和服务业务保持了快速增长，其中，公司磁微粒发光收入为12.45 亿元，同比增长40%，强势带动企业营收；微生物收入1.9 亿元，同比增长37%；生化收入1.4 亿，同比增长56%。此外，公司在打包代理业务方面稳步提升。其中，代理佳能仪器收入1.6 亿元，同比下滑10%左右；自产仪器1.4 亿元，同比增长100%，合作共建和其他代理业务收入为3.8 亿元，同比增长15%左右；其他产品收入1.5亿元，同比增长100%。公司在存量6500 台的基础上，完成化学发光仪器装机950 台，2021 年全年规划装机1200 台。装备27 条A1 流水线，22 条B1 流水线，总流水线分别达到124 条和94 条，实现产品的进一步拓展。
多样化全面布局，未来发展持续看好。公司作为国内化学发光的龙头，积极拓展IVD 各类产品线，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”的全产品线布局，且核心产品带动强劲。2021 年第三季度，公司已和多家医院建立战略合作伙伴关系，持续进行医学实验室智能化建设。同时，公司积极进行KBQA方向的人才引进，为后续提升产品信息化水平做准备，并在医学实验室智能化信息系统建设中进一步深化，全面拓宽IVD 的应用领域，提升公司的核心竞争力。
盈利预测、估值与评级：考虑到今年疫情反复和可能存在的集采超预期风险，可能会对公司核心产品的盈利造成一定影响，我们下调21-22 年的归母净利润预测为10.1/13.0 亿元（原预测为12.9/17.7 亿元，分别下调21.70%/26.55%），并引入23 年归母净利润预测为16.5 亿元，同比增长35.44%/28.32%/27.25%，现价对应PE 为33/25/20 倍。考虑到公司为国内化学发光龙头，且有多样化的产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复风险；集采政策超预期风险；市场竞争加剧风险。