前三季业绩同比略有增长，盈利能力保持稳定
杰瑞股份2021 年前三季度累计实现营业收入55.3 亿元，同比增长1.9%；累计实现归母净利润11.5 亿元，同比增长2.8%；每股收益1.20 元。其中，21Q3实现营业收入18.6 亿元，同比下降11.7%；归母净利润3.8 亿元，同比下降10.1%。受原材料涨价以及产品结构变化影响，公司前三季度毛利率为36.6%，同比下降1.1pct；前三季度净利率为21.0%，同比上升0.2pct。
在手订单饱满，后续业绩兑现值得期待
三季度公司继续有新订单斩获。根据公众号“杰瑞股份”，7 月22 日公司与北美某知名油服公司成功签署2 套涡轮压裂整套车组大单，合同金额超4 亿元人民币，标志着公司大功率涡轮压裂设备再次赢得北美高端主流市场认可；9月13 日杰瑞天然气成功斩获西北地区某项目十二台套往复式压缩机组订单。公司在电驱压裂设备市场也获得客户青睐，未来订单增长潜力巨大。
油气价格上涨带动下游资本开支，国家能源委会议提出加大油气勘探开发截止2021 年10 月25 日，布伦特原油期货结算价达86 美元/桶，油气价格持续上涨背景下，下游油气企业资本开支有望提升。2021 年10 月9 日，国务院总理李克强主持召开国家能源委员会会议，会议强调加大国内油气勘探开发，积极发展页岩气、煤层气；在政策激励下，油气公司有望加大页岩气勘探开发力度。
进军锂电负极材料业务，构建“油服+新能源”双轮驱动2021 年9 月28 日，公司公告拟在甘肃省天水市实施10 万吨锂离子电池负极材料一体化项目研发制造项目；在2025 年之前预计投资约25 亿元，实际投资金额不低于20 亿元，其中固定资产投资不低于80%。该投资标志着公司正式进军锂电负极材料领域，未来将形成“油服+新能源”双轮驱动模式。
短期业绩波动不改景气上行趋势，维持“买入”评级受原材料成本上涨，产品海运出口卸货迟缓等因素影响，公司业绩略受冲击，我们相应下调21-23 年净利润预测10.0%/7.8%/5.7%至18.0/21.9/25.6 亿元，对应21-23 年EPS 分别为1.88/2.28/2.67 元。我们认为公司短期业绩波动不改景气上行趋势，维持公司“买入”评级。
风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险，海外疫情防控不利风险