事件：公司发布2021 年三季报，营业收入28.18 亿元，同比+6.91%；归母净利润5.58 亿元，同比+12.32%；扣非归母净利润5.52 亿元，同比+14.07%；经营性净现金流8.36 亿元，同比+3.26%；EPS 0.42 元。业绩符合市场预期。
点评：
业绩环比稳健增长，延长献浆年龄利好行业提升采浆量：2021Q1~Q3，公司单季度营业收入8.47/9.64/10.07 亿元，同比+11.80%/+20.97%/-6.89%；归母净利润1.52/1.85/2.21 亿元，同比+15.06%/21.96%/3.77%；扣非归母净利润1.50/1.81/2.20 亿元，同比+16.59%/22.12%/6.71%。Q3 单季度同比增速下降主要是上年同期高基数的影响，收入利润环比依然维持稳健增长的态势。2021年9 月3 日，国家卫生健康委办公厅印发《献血浆者须知（2021 年版）》，规定凡年龄在18-55 周岁，身体健康的划定采浆区域内户籍居民均可申请参加原料血浆捐献活动；既往无献浆不良反应、符合健康检查要求的固定献血浆者主动要求再次献血浆的，年龄可延长至60 周岁。该调整将对血液制品行业提升原料血浆采集量产生积极影响。
研发工作持续推进，血浆综合利用率有望提升：2021Q1~Q3，公司研发费用0.71亿元，同比+9.71%，研发费用率2.51%。公司临床研究进展顺利，多个项目取得进展，武汉血制“静注COVID-19 人免疫球蛋白（pH4）”于2021 年10 月获得阿联酋签发的药物临床试验批件，同意开展临床试验，2021 年9 月获得国家药监局签发的药物临床试验批件，同意开展临床试验；2021 年9 月，成都蓉生人凝血因子VIII 收到国家药监局签发的《药品注册证书》，相关生产场地已通过药品GMP 符合性检查。随着公司血制品品类逐步丰富，公司的血浆综合利用率有望持续提升。
盈利预测、估值与评级：维持预测公司2021-2023 年EPS 为0.60/0.73/0.88 元，同比增长29.57%/21.08%/20.40%，现价对应PE 分别为48/40/33 倍，维持“增持”评级。
风险提示：采浆量低于预期；产品研发进度慢于预期。